特别关注_20260814

8.14日 买在推动 卖在衰竭！跟随趋势，从容不迫。看我昨天早上的文章推动与衰竭。技术分析3.0严格定义了推动与衰竭，以及所在的级别。昨天是30分钟周期进入了衰竭周期。买在推动，推动的标志就是突破，你看我8.5日 早上的文章，直接谈到那日3847的突破。突破就是突破，技术分析3.0用持续时间，用特定的时间特定的价格表现，直接解决掉真假突破问题。8.5日与8.11日我两次用了这个标题发文，一个说突破，一个说衰竭。卖在衰竭，看我8.11日 早上文章，在市场还在8.10日收阳高潮时 我直接谈到了8.11日跌破3938的问题。用的是5分钟b浪。b浪就是衰竭。从交易策略上说，最佳的买点是突破，最佳的卖点是衰竭，次之才是抄底逃顶，因为前者更容易把握，更容易进行趋势跟随，从容不迫。这也是为什么今年5.13日那里我用技术分析3.0日线绿13 预判了高点但依然继续炒，直到6底7月初 b浪高点，强调了c浪c的风险。回顾一下，5月中旬以后你不参与市场，当时的情况是由于分化，会是妥妥的踏空的感觉。我从来不标榜那时套了顶，那时逃顶事后看正确，事中，实战时意义不大，因为分化。用波浪理论说，买在三浪主升（突破）卖在b浪衰竭。重要的是定义清楚级别。技术分析3.0 严格量化了这个级别标准。买在推动 卖在衰竭。

数字即形态。技术分析3.0中的数字，序列本身就代表的是形态，数字化的形态，在波浪理论中b浪高点的预测与确认，是非常难以解决的，若是我不讲，你能想象我是用一个独立的数字5 就将问题解决了，不服高人有罪且遭罪。技术分析只分成两种，技术分析3.0以及其他技术分析。哈哈。 上次8.11日 11：25分 5分钟76 随后大跌，今日13：10分5分钟76，随后大跌。电脑自动生成的未来时间窗，它早就在了那里，你提前看到的。看见未来。

8.13日 推动与衰竭 今日30分钟进入衰竭。衰竭速度趋缓。关注11：10分左右，粉5。最近三天5分钟粉色5历史波与当下波形成了多次精准的高低点。

推动与衰竭 技术分析3.0 中对推动与衰竭有明确的的量化定义 这也能进一用于正确的数浪。而不会千人千浪；

关于 衰竭 有两个严格标准，第一 均线系统褐色在粉（均线系统）上漂，但即便如此，有些情况 并不能完全约束住衰竭，即褐色在粉上飘时股价依然大幅拉升，需要第二条 白色上穿褐色。这是共性，根本。主升浪时一般褐色在白线之上运行且伴随着股价持续拉升。进入衰竭后才会出现白色上穿褐色。第三 因为技术分析3.0 能看见未来，假如所在周期满足了褐在粉上漂，且未来你预估白色能上穿褐色，那以褐在粉上飘 定义衰竭。

以此为标准，那么看目前市场，8.10日 5分钟进入衰竭，8.11日 15分钟周期褐在粉上漂（11：15分最高点），最高点对应的未来白色线会上穿褐色（速率不一样）。那8.11日 15分钟进入衰竭，8.13日 今日 30分周期 褐色即将在粉上漂，且目测未来那白色已经会上穿褐色（速率不同），那今日30分进入衰竭状态。市场按大小周期陆续衰竭，然后才会开始持续的下跌。用哪个周期进入衰竭可以定义级别。衰竭期主要表现有两点，第一。股价已经不会在持续大幅拉升，换句话说不一定跌，但涨不持续。第二 股价往往震荡走势。核心是针对前期上涨表现为减速也即速度趋缓。波浪理论中的5浪也常常是衰竭浪。这个我周末视频讲一下。

衰竭的应用 看我8.11 日早上的数浪 因为8.11日 15分钟钟已经进入衰竭*这个你提前知道的，且5分钟早已经与8.10日进入衰竭，那8.11日产生的高点就是子b浪，我那天就是这么说的，那价格就会跌到3938甚至跌破。回看我8.11早上的文章。

任何人极其难以超越比肩我8.5日（3847突破）到8.11日（5浪5）的精准数浪，那是在市场走势之前提前数浪且被市场走势完全证实的数浪，有时间有价格。 即便在鼎砥论坛高手如云鼎盛时期也没有人做到这种精准数浪，我阅人无数，阅贴无数，阅高手无数，鼎砥论坛置顶权限在我手里而且唯一。历史正慢慢慢地离我们远去。

【AI与金融科技】Anthropic拟秋季以2万亿估值上市，或成史上最大IPO，预计年底年化营收达1000-1200亿美元；DeepSeek API大幅涨价，旗舰模型deepseek-v4-pro高峰时段每百万tokens输出升至27元（涨350%），8月17日生效；DeepSeek Harness开发者预览版以MIT协议开放测试；支付宝AI版"阿宝"鸿蒙版开放测试；谷歌推出Gemini 3.7 Flash模型；阿里Qwen开放首个Max规模权重模型Qwen3.8-2.4T；闪迪投资者日目标2028-2030年非GAAP毛利率约80%；OpenAI收入年化规模IPO前或突破400亿美元。

8月13日收盘简报【ai版】：主线分化加剧、指数普跌、算力硬件与电力防御逆势吸金。 上证、深成、创业板、科创50 全线收跌（科创50 领跌 -1.11%），但涨停家数 62 家、氛围明显强于指数，主力资金显著回流光模块/算力硬件（新易盛、天孚通信、剑桥科技、浪潮信息、紫光股份）与电力/储能（大唐发电、华电能源），呈现"指数调整、结构活跃"的特征。判断：主线仍在、轮动加速，当前是分歧而非破位，宜守主线、避追高。

财联社8月13日电，中信证券研报表示，美国7月CPI全面符合预期，核心通胀延续温和表现，二次通胀效应微弱，这有助于进一步缓解市场对通胀风险的担忧。中信证券仍认为美国通胀粘性不强，预计美国总体CPI同比在三季度内将大致延续温和放缓趋势并于9月触底，此后在今年四季度稍有反弹并于明年3月快速下行。中信证券仍预计美联储今年全年按兵不动，衍生品市场定价的加息预期还有进一步下修的空间。

外围利好高开冲高是S点，上午剪一剪，下午跳水，破了3926，选择性观望，等二分。

年线是牛熊分界线，对市场心理压力很大，资金通过7月的波澜后在这个关键位置必然分歧很大。围绕年线的震荡，可强，可弱。

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美国CPI昨晚公布，符合预期，没有大惊喜。美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.04%，纳指涨0.54%，标普500指数涨0.26%。

美股AI硬件反弹，这有利于a股继续科技反弹行情。

腾讯昨日公布财报，二季度资本开支527.8亿元，大幅超越市场预估321.4 亿元，短线也将利好ai硬件，无论海外还是国产线。

（无新动态）

（无新动态）

8月 7 日伯里通过其 Substack 付费专栏披露，他以约 212 美元的价格直接裸空AI 云服务商 Nebius，并称该仓位 “规模相对更大”，看空逻辑是其表外租赁负债过高、GPU 折旧被严重低估。

8月12日，Nebius发布超预期的财报，Nebius单日大涨近 30%，盘中最高冲至 260 美元以上，触发市场中小规模空头连环平仓，形成短期逼空行情。

他持有的裸空AI股交易，加上之前做空英伟达、QQQ等，据计算已造成上亿美元损失。

甚至有传言说，伯里已经收到了margin call，面临爆仓。

核心结论：6英寸磷化铟衬底70%-75%良率已跨过高端量产门槛，足以支撑云南锗业享受“AI光模块上游国产替代”估值溢价；但当前股价已充分反映乐观预期，仅适合将磷化铟业务兑现作为核心跟踪线索的投资者配置，不适合作为低估值资源股长期持有。

若后续良率稳定、6英寸产品收入占比提升、长单顺利转化为高毛利利润，当前溢价具备消化空间；若良率仅停留在小批量阶段、长单毛利不及预期或锗主业继续拖累现金流，高估值将面临回调压力。

1. 技术成熟度：已具备商业化量产基础

官方公告确认，控股子公司鑫耀半导体拟实施高品质磷化铟单晶片建设项目，扩建后总产能达年产45万片（折合4英寸），其中包含6000片6英寸产线，项目建设期18个月。公司公开表述磷化铟良品率处于持续提升过程中，产品质量及良率已达国内领先、国际先进水平。

市场及行业跟踪数据显示，鑫耀6英寸磷化铟衬底良率稳定在70%-75%，部分批次可达80%以上，已通过华为海思、中际旭创、光迅科技等头部客户认证，实现批量供货+2。对比海外龙头日本住友92%-95%的6英寸良率，云南锗业仍有差距，但已远超国内<5%的6英寸衬底国产化率，具备明确的国产替代价值。

维度

判断

良率70%-75%

已跨过高端衬底商业化门槛

可支撑“国产替代核心资产”估值溢价

6英寸占比

公告明确首批6英寸产能仅6000片，占扩产总规模比例极低

短期收入贡献有限，不能按全产能6英寸测算利润

客户认证

化合物半导体客户认证周期通常为数月至1年以上

长单落地是技术被下游接受的强验证信号

国际对比

海外龙头6英寸良率达92%-95%，且具备更稳定的高端客户群

云南锗业仍处追赶阶段，良率稳定性决定毛利率上限

该良率水平足以支撑估值溢价，但不足以单独支撑当前全部市值，需后续订单、产能、毛利率数据持续验证。

1. 业绩验证：磷化铟业务已进入兑现期

2025年公司基本面承压：全年营收10.66亿元，同比增长38.89%，但归母净利润仅2014.6万元，扣非归母净利润亏损680.7万元，经营活动现金流净额-1.87亿元，传统锗业务盈利质量偏弱。

2026年上半年业绩出现明确拐点：预计归母净利润5500万-8000万元，同比增长148%-261%；扣非净利润5200万-6700万元，同比增长576%-771%。增长核心驱动为下游高速光模块需求提升带动化合物半导体材料销量、均价双增，同时产能利用率提升带动成本下降+1。

更关键的硬验证是2026年7月子公司鑫耀签订5.70亿-8.55亿元磷化铟晶片长单，履约期为2026年8月至2027年12月，合同金额占2025年全年营收的53.48%-80.23%+1。该订单直接证明公司磷化铟产品已获得下游头部客户批量认可，技术突破已转化为实际商业收入。

1. 估值水平：已充分反映乐观预期

截至2026年8月13日，公司总市值约654.49亿元，TTM市盈率约3435倍，市净率约44.55倍；近一年涨幅达330.64%，近一个月仍有11.06%涨幅。当前估值已完全脱离传统锗资源周期股的定价逻辑，完全按照“AI光模块上游核心材料平台”进行重估。

机构预测2026-2028年公司归母净利润分别为3.34亿元、11.17亿元、16.82亿元，对应EPS分别为0.51元、1.71元、2.57元；按当前股价测算，2026年PE仍达185倍，2027年约55倍，2028年约37倍。估值消化高度依赖2027年利润兑现，若磷化铟收入、毛利率或订单执行不及预期，估值回调压力较大。

1. 长期持有核心跟踪信号

长期持有逻辑成立的前提是磷化铟业务从“题材验证”进入“利润持续释放”阶段，需重点跟踪以下信号：

跟踪维度

强化长期持有逻辑

削弱长期持有逻辑

良率

6英寸良率稳定在75%以上，并向80%+爬坡

良率波动大，6英寸仅小批量，稳定出货依赖小尺寸产品

订单

长单按期交付，且持续签订新长单

合同执行延期，客户结构不透明，收入确认低于预期

毛利率

化合物半导体毛利率持续提升，带动整体毛利率上行

铟等原材料涨价吞噬利润，产品降价或良率不足压低毛利

收入结构

化合物半导体收入占比显著提升，成为第一增长曲线

传统锗业务仍拖累利润，磷化铟占比提升缓慢

现金流

经营现金流转正，存货和应收款周转改善

扩产持续占用资金，利润增长但现金流未同步改善

竞争与IP

扩产顺利，客户认证持续扩展至海外或更多头部厂商

知识产权争议、人员流动或新进入者压低行业估值溢价

公司官方明确提示，磷化铟产品认证周期通常为数月至1年以上，产品价格受供需关系影响存在不确定性，原材料高纯铟、高纯红磷均需外购，以上因素将直接影响长期持有逻辑的稳定性。

1. 风险边界

估值透支风险：当前PE、PB及近一年涨幅均处于历史高位，已提前反映2026-2027年磷化铟业务的高增长预期，任何业绩不及预期都可能引发大幅回调+1。

6英寸产能占比偏低风险：公告显示首批6英寸产能仅6000片，占总产能比例极低，短期利润贡献主要来自2-4英寸产品，不能按全产能6英寸的高毛利测算业绩。

传统业务拖累风险：2025年材料级锗产品毛利率仅4.32%，存货跌价、应收账款回款、经营现金流等问题仍可能侵蚀磷化铟业务带来的利润增量。

行业竞争风险：若海外厂商产能恢复、国内新玩家良率快速提升，或硅光/薄膜铌酸锂等技术路线替代加速，磷化铟供需缺口及价格弹性可能低于市场预期。

一句话总结：70%-75%的6英寸磷化铟良率是真实的产业突破，叠加大额长单落地，足以支撑公司享受高端半导体材料估值溢价；但长期持有需以订单交付、毛利率、现金流为核心验证指标，不能仅依赖技术标签。当前更适合按“高波动成长股”配置，而非低估值长期持有。

要不要继续拆解这5.7亿-8.55亿元长单在不同毛利率假设下，对云南锗业2026-2027年净利润和合理市值区间的具体影响？

8月12日盘后腾讯控股公告，第二季度经营活动所产生的现金净额人民币527亿元，录得负自由现金流人民币138亿元。而而具体来看，资本支出中资本开支付款人民币593亿元，市场预估321.4亿元人民币，环比增长84.51%(2026年第一季度的资本开支已达319.4亿元)，同比增长197.74%，大幅超出预期。

腾讯这593亿元的资本开支付款，绝大部分都投向了AI相关的算力中心和模型基础设施，这与海外四大云厂商(亚马逊AWS、微软、谷歌、Meta)的资本开支方向本质上是一致的，都是为应对AI需求而进行的巨额投入。

腾讯的资本开支增长直接源于AI需求的爆发，为了支持模型迭代和AI基础设施建设，腾讯在2026年第一季度的资本开支已达319.4亿元，第二季度资本开支付款人民币593亿元，管理层更明确表示，随着国产自研算力供给提升，下半年的资本开支增幅会尤为明显。腾讯控股在财报中表示，第三季度大幅增加了算力采购，将助力公司把应用及模型的使用转化为收入。

从投入结构看，这些资金高度集中于AI基础设施的核心硬件。例如，谷歌Q2的AI基础设施投资中，60%分配至服务器、40%分配至数据中心和网络设备。微软Q2约三分之二的资本支出用于半导体等短期资产。因此，从全球几个主流云厂来看，资本开支支出持续增加，那么AI硬件的需求就会持续维持一个高涨

转，今日午评：市场欠下的一个主升该还了

上午市场放量2085亿，目前指数明显的多头趋势

近期科技股普遍反弹30%以上，而光这个板块更是一堆反弹超50%的，天孚通信更是从底部反弹了超70%

前面超跌的算力硬件都反攻了一大波

还记得科技股大跌前的市场主线吗？

——交换机

7月初交换机刚启动，后面就遇到科技股大回调

连个主升都没走就被市场按了下来

也不是补跌，只是性价比

很好理解——当时很多算力硬件的票都跌到足够便宜了，彼时交换机没了性价比

如今一些算力细分都修复了一大波，之前市场欠交换机板块的主升该还了——通俗易懂

毕竟这个板块无论是叙事、业绩、逻辑、增量都没有任何问题，交换机要是放在4月份那个风险偏好极强的节点启动，早三波拉升加个主升走上去了

台媒《经济日报》8月10日最新报道，AI需求强劲带旺被动元件市况，积层陶瓷电容（ML­CC）掀起追价抢料潮，业界传出，有客户为求取得足够料源，不惜加价二、三倍向国巨、村田制作所等被动元件大厂要货。同时，华新科也表示近期动能显著转强。

阅读本文，你将了解：这波ML­CC抢料潮到底有多热？加价抢货、抢签长约、转单效应是怎么回事？国巨、华新科最新一季财报表现如何？ML­CC头部大厂最新表现又如何？

01

掀起抢货潮：加价抢货、抢签长约

据台媒《经济日报》8月10日报道，AI推升被动元件需求强劲，主要ML­CC制造商订单满手、产能接近满载，交期已拉长到12至16个月。大厂现有产能优先供应大型客户，中小型客户为取得足够货源，只能加价抢货，部分急单出价甚至是原价的二至三倍，只求能拿到货。

对于市况，国巨坦言，ML­CC需求确实非常强劲，从产能利用率、客户新项目到长约需求，都看到市场热度持续升温，尤其AI相关客户为降低未来供应风险，有愈来愈多客户希望提前锁定产能。

国巨先前在法说会放出被动元件供需转强的观点，预期本季标准品及特殊品产能利用率都将攀升，其中标准品产能利用率将由第2季度约八成提高至九成以上，特殊品维持九成以上高档，整体朝满载靠拢。

因应客户需求，国巨同步透过中国台湾高雄、中国大陆苏州、越南及墨西哥等生产据点扩产，随相关设备陆续到位，新增产能将逐季开出。

需求太旺，还催生了一个新变化——“客户抢签长约”。

国巨说明，越来越多AI相关客户希望透过长约，提前锁定未来半年、甚至数年的被动元件供应，以降低供应链风险。

业界分析，当前全球大型ML­CC厂产能配置，仍优先满足大型客户与长期合作伙伴，尤其AI服务器、数据中心等高阶应用快速放量，高容值、高可靠度产品需求大增，大型客户通常具有较高的产能配置顺位。

相较之下，中小型客户可取得的货源受到压缩，一旦自身库存不足，又担心缺料影响终端出货，只能透过更高价格争取有限供给，也让市场追价情绪升温。

同样忙翻天的，还有另一家中国台湾ML­CC大厂华新科。

华新科总经理曾明灿透露，公司近期接单动能显著转强，目前订单出货比，也就是B／B值已攀升至1.8，意味着根本来不及出货。

业界分析，B／B值是观察景气动向关键指标，大于1代表景气扩张，小于1则是看淡；景气扩张时，业者的B／B值冲上1.5就是“非常壮观”的数字，华新科目前高达1.8，只能用“旺到不得了”来形容接单盛况。

曾明灿透露，目前ML­CC、电阻等产品需求同步升温，订单动能并非集中单一应用，而是由AI服务器带头，电脑、车用及部分消费性电子需求跟进，订单能见度已超过六个月。

此外，华新科还观察到明显的转单效应：国际被动元件大厂将更多高阶产能转向AI服务器等高增长应用，原先供应消费性电子的部分产能受到排挤，也让其他供应商开始承接手机等消费性产品转出的订单。

换言之，AI带来的不只是服务器本身的被动元件需求，更牵动全球供应链重新配置产能。

至于市场关注的价格走势，曾明灿说，价格确实已有调整，主要仍依成本变化及市场供需状况而定，同时也要视客户接受程度。当市场需求变强、可供应产能变得有限时，价格自然会反映供需。

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【广发电子】NV Rubin Ultra 机架变化三大利好

根据SemiAnalysis，当前 Rubin Oberon 机架采用“10+9+8”的托盘布局，Rubin Ultra Oberon 机架托盘布局调整为“9+18+9”。

增量1️⃣Compute Tray PCB层数从 26 层增加到 30 层 ，Compute Tray 单卡PCB价值量进一步提升。利好：胜宏科技、鹏鼎控股。

增量2️⃣NVLink Switch 托盘数量从 9 个增加到 18 个，带动Switch Tray PCB单机柜数量翻倍。利好：胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股、景旺电子、方正科技等。

增量3️⃣ 第二层scale up网络采用NPO，单卡对应新增4个NPO，NPO中mSAP价值量相比1.6T光模块显著增长。利好：鹏鼎控股、景旺电子、方正科技等

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广发电子团队

ML­CC在AI的使用中比传统产品量大10倍

高端产品缺口非常大

国外三巨头现在都把产能全部干高端产品了

国内可以承接一些低端的溢价

ML­CC风华高科是国内龙头

因为ML­CC的原材料需要用到稀土里面的金属

国瓷材料受益于反制

在看图形，AI这一轮反弹这两兄弟在最猛的第一梯队

一个票不管你怎么吹或者怎么踩

只看资金真枪实弹，用钱投票才是他们的真实行为

【天风海外科技】读完AI的各类财报，强现实下我们觉得AI牛正在回归

近期AI产业链财报传递出一条非常清晰的主线：云业务增长重新加速，算力需求继续超过供给，客户愿意接受涨价并提前付款，AI基础设施的单位经济性也在改善。市场正在从担忧CapEx过度，重新转向相信需求和盈利兑现

大云：这个季度云业务增速斜率向上，单季度新增订单遥遥领先于过去20个季度

谷歌迫梭哈了，不成功便成仁，即便FCF为负，每增加1美元Cloud收入，约有0.54美元转化为新增营业利润，相当于粗粗认为2年回本

AWS利润率非常好，39.4%，解答了ROI的问题，最终会成为一个年收入1万亿美元的业务，长期5倍空间，云业务回本周期不到3年

微软：Azure增长重新提速，回答了持续性的问题

小云：业绩、需求、定价和融资全面验证

CRWV近期算力基本售罄，多个客户争抢GPU；单季新增约500MW运行功率，年底目标上调至超过1.85GW。客户也从大模型公司和云巨头扩展至工业、金融、生命科学、政府和传统企业，AI正在从训练热潮走向全行业采用。CRWV在7月将全系列SKU提价约25%，新合同贡献利润率提高5—10个百分点，说明客户看到的AI回报率足以支撑更高的算力价格。2020年推出的A100仍签下持续至2029年的高价合同，也反驳了GPU三四年即快速淘汰、残值归零的核心看空逻辑。

NBIS二季度新签合同总价值环比接近 4倍，新客户合同增长超过 9倍。需求具有很强的定价权，按当前条件，今天就可以卖完全部 2027 年产能。新合同年收入达到每 MW 2000万—2500万美元；老一代 GPU 价格较一季度上涨超过 30%，短期急单甚至达到每 MW 4000万—5000万美元。客户开始为AI基建预付款， 约70%的新合同包含预付款，可覆盖相关 CapEx 的 50%—60%；项目预计回收期由过去2—3年缩短至 1年10个月，这说明AI基础设施已经出现较好的单位经济性，而非单纯烧钱扩张。

光：FCC扰动有限，几乎不会有什么实质性影响。LITE明确的beat and raise。EML需求比供应高约30%；超高功率激光器的缺口仍在扩大，泵浦激光器基本售罄且未来几个季度计划扩产约4倍，瓶颈仍然是交付能力。OCS单季收入首次明显超过1亿美元；NPO并非替代CPO，而是新增的中间架构，领先客户的CPO计划保持不变、需求信号增强。AI架构正在变得更“光密集”

存：筑底几乎可以确认，逻辑是时间换空间，不涨价在股价下跌后已经是预期之内的事，LTA和股东回报越来越清晰

算力：重回训练+开源叙事，看好NV挑战新高，后续RSI的叙事正在酝酿当中

李奇

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Ru­b­in Ul­t­ra（明年的！） 架构引热议，新技术（pt­fe+m9+q） 与正在放量（二代布+hv­lp4） 比翼齐飞--AI 新材料（更新 0813）

（1）Ru­b­in Ul­t­ra（明年的！）架构再思考：#技术升级是AI硬件的最优解，普通产品通胀+AI产品放量是基本盘。

昨天各类新技术如PT­FE、Q布等讨论明显，Ru­b­in Ul­t­ra（部分PCB企业已打样）潜在方案梳理如下：

1️⃣sw­i­t­ch tr­ay（se­mi报告下午引起市场热烈讨论、顺带问一句，为什么好坏都由se­mi 一个人说？）：

①根据报告，无论72无扩展还是576可扩展版本，架构将从9个sw­i­t­ch tr­ay上升至18个、单个tr­ay高度从1U降至0.75U，因此sw­i­t­ch tr­ay对应的PCB面积增速大概率接近 2倍、# 有明显提升。

②根据报告，72无拓展版本，目前#打样中明确存在PT­FE+M9 Q的混压方案。

③根据报告，576可扩展版本，# 存在NPO打样，PCB方向利好mS­AP产业链。

2️⃣co­m­p­u­t­er tr­ay（se­mi报告主要针对sw­i­t­ch，co­m­p­u­te下午关注度不高）：OAM保底方案为M9+一代布，布不排除升级至Q布/二代布，此外由于OAM散热问题严重、不排除升级至陶瓷基（HDI+陶瓷混压）；UBB保底方案从Ru­b­in的M8升级至M9，电子布保底使用一代布，不排除升级。

3️⃣mi­d­p­l­a­ne中板：预计保底方案为M9+二代布，新技术待更新。

4️⃣正交背板：延续5月底的思路，如果可以上正交，PT­FE无布方案（PT­FE+ABF膜）/M10+二代Q布二选一。

①PT­FE无布方案Df可降至0.25-0.3‰，性能更优，难点在于加工及ABF膜可获得性。

②二代布Q布Df可降至0.3-0.5‰，7-8月起菲利华二代Q布出货占比明显提升。

（2）落实到标的层面，#“说人话”：

1️⃣PT­FE，弹性【联瑞】，中军【生益科技】（sw­i­t­ch tr­ay变化最大+生益PT­FE方案最强，同步利好生益链，复材/联瑞/呈和/铜冠/巨石）

2️⃣Q布，弹性【莱特】，中军【菲利华】，期待【巨石】

3️⃣mS­AP：设备锁单头牌【芯碁】，材料端弹性最大薄铜、三井大扩产验证产业趋势，弹性【方邦】、中军【铜冠】，mS­AP-PCB放量龙头鹏鼎/景旺/红板/方正/兴森

4️⃣玻璃基，解决翘曲，中军京东方、帝尔、原片凯盛/旗滨

5️⃣ABF载板，sn/xx，abf 膜确实按客户# 配额，大陆可能会缺

6️⃣陶瓷基

（3）正在放量的高阶AI新材料，二代布/HV­LP4，今年在Ru­b­in迅速放量，逐季可验。

（4）Ru­b­in ul­t­ra 最早也要 12 月-1 月确定材料方案（真正有眉目），今年下半年做好总有变化、随机应变的准备。

（一马平川）

【中金机械】台湾液冷龙头业绩出炉，下半年加速增长

💎AVC奇鋐科技：7月实现营收38.97亿元人民币（按照26年7月汇率1:4.77换算，下同），环比+5.5%，同比+57.4%；

💎双鸿科技：7月实现营收7.89亿元人民币，环比+38.5%，同比+116.7%；

💎健策科技：7月实现营收6.73亿元人民币，环比+21.3%，同比+91.0%；

💎泰硕电子：7月实现营收0.85亿元人民币，环比+7.4%，同比+39.6%；

🌸海外龙头业绩符合预期，下半年趋势或环比维持增长，受易rubin拉货，全液冷渗透。看好国产液冷企业三季度后开始释放业绩，到明年确定性价值投资机会。

转，一直提指数，这就是基于交易的大前提

不论是科技涨也好，还是非科技涨也好，今天指数5日线继续企稳上涨，虽然缩量，但就是强势的表现

指数短期震荡预期，中长期向上预期，那么小结构服从大结构，大结构未来是向上预期，所以叠加美股今天修复预期下，今天科技继续动

科技反弹结构本来已经结束，最强宝鼎科技断板，景旺电子豹子顶，但是今天两个票继续晋级，权重大票长鑫科技和中际旭创也是继续上涨，先不讲科技的强弱，但是明显这个方向的波动在减弱，情绪和筹码都变得越来越稳定

非科技的轮动，一方面是对前面科技抽血杀跌的修复，一方面也是助力指数

最后得出结论

大结构是继续向上预期，那么核心品种的分歧就是小结构，可以忽略，理论可以持股待涨

考虑缩量，那么不能追高

考虑短期分歧震荡预期，所以核心品种的分歧参与最优

资金运作依旧是两条线

1.游资主导的情绪抱团，此起彼伏，今天传智教育又站出来了

三个绝对核心

爱丽家居，代表重组线，后面有高争民爆，欣天科技

传智教育，代表应用，两次发酵教育

哈药股份，代表医药，伴生万邦医药，补涨百花医药，这个也是重组线

2.科技趋势

几个方向

1.风华高科代表的ml­cc，后面有宝鼎科技

2.FCC利空发酵的反制，磷化铟，钨，电子特气，对应云南锗业，中钨高新，中船特气

3.大块头，这些一方面是超跌属性，一方面代表对指数的未来预期，长鑫科技，易中天

今天最好的机会应该还是老朋友的风华高科的低吸，昨天一层，今天低吸了2层，目前3层仓位

还有其他方向的一些机会参与，就不具体提了

转，今天市场就很清晰了，只需要盯好三个龙头就好，逻辑就两个。

第一，指数层面中期反弹目标是60天线，但中间有一个明显压力位是14500，过去四天始终过不去，但盘整时间已经够了。明天任务就是挑战这个压力位，如果过去了，那么摸完60天线结束，反之可能直接休息。

第二，从龙头定高度角度，就只有三个方向存在可能性，一个是ai应用，一个是黄金，一个是科技。其中最后一个肯定人气最高。

但是科技又分三六九等，最末的是超级权重，不关注。中等是光纤，pcb等芸芸众生，摸60天线有可能，但新高很难。而唯一有点希望，或者挑战前高压力最小的，就是材料端，也就是ml­cc，磷化铟和部分电子布。

而此时此刻，都是来到了临门一脚，收盘价就等于压力位，属于围而不攻的状态。那么明天就是三大方向，每个里面随便挑一个龙头，作为一个组合，配合深指同步观察，突上去了就可留可加，反之走。

如果给个直观感受，这就等同于12月15号的液冷龙头和5月14号的卫星，看市场的选择就好。

这是一天的计划，那么这个计划如果延伸一下，也可以推导出来未来一周的计划，就是假定可以成功，等这帮家伙冲顶结束的时候，就扔掉他们，反手去做对立面。假定失败，就等他们二次探底后，做双底的时候，再继续做。

最后再总结两个问题，如果觉得我们的复盘复杂，那想看明白，需要满足三个条件。

第一，是基调问题，没必要难为自己，我们的复盘是给老股民和愿意学习的新手朋友听的，如果觉得听不懂，可选择不听。

第二，一些基本名词我们肯定得知道，所有的板块谁是中军，谁是弹性，如果这个都不知道，那是不可能看懂的。

第三，这是给操作计划，不是单纯猜涨跌去算命，做股票从纯实操角度，就是确定三件事，什么情况下可以进，什么情况止盈，什么情况止损。要根据市场的选择，做出自己的应对。大家一定要记住一句话，我们要学会尊重市场的选择，人在市场面前，什么都不是。