特别关注_20260914

9.14日 -9.18日 本周央行超级周，9.17日 （凌晨）美议息 盖棺论定。9.17-9.18日 日央行议息。9.17 日 美或加息，那也是利空出尽；或不加，那也是利好兑现日（并非能单纯解读成利好）。加息美联储不敢背这个锅，不是能不能的问题，该不该的问题，是敢不敢的问题，立场问题。你·可以赌不加。

1）9.17日 技术分析3.0 60分钟有个绿13。预计处于相对高位；

2）你可以赌意外不加。因为诡异的是美元，我看美元9.16日后会进一步走弱且急跌的那种。

3）昨晚我预测了原油走势，去看一下，9月也会尘埃落定。

4）9.14日 今日关注11：10分；

新股民吧？ 现在就觉得难了，没见过世面的样子。日元升值 与a股！我今早花了一小时深思研究了三个问题

1）7月以来创业板为什么跌幅这么大。与以前有什么根本不同？这个今日视频讲。这个问题我以前讲过，答案我自己不满意，这次想清楚了。更深刻一些。更让人信服一些。这没耽误我6.30 日让你卖，你不要误解。我这是事后总结反思、

2）A股 研究了一下明年的总的涨跌节奏，风险与机会在什么时间？在趋势中的位置。这个用技术分析3.0周线 部分讲。目前至少到明年一季度 技术分析3.0 周线自动生成的重要时间窗已经很清晰了。

3）宏观 ai泡沫能不能破？什么导致的？何时破？最坏的宏观场景是什么样子。因为很久了美股竟然与美国债收益率 高低点强相关很多次了，那可不是什么好事。新股民可能不知道这不是历史常态。这个今日视频讲最坏的情况是什么样子即 最坏的宏观场景。看我去年12.28日的文章，日元升值与a股的，是部分宏观场景。目前日元升值a股低迷，这个已经实现。

新股民吧？一般等同于新韭菜。股市的残酷你还不懂。

A股 与日元升值。我转发一下 2025年 12.28日 的文章，谈日元升值与a股的文章。现在的宏观场景，我去年就想到的，而且后来我讲了几次日元升值就在下半年。全文如下：“汇率与a股，最近（renmin）币 跟A股与港股走势有些背离，我今早看了知名券商宏观首席谈了10分钟这个问题，除了讲讲历史解释以外，没说出啥，最后回归到政策与基本面，废话连篇。正确却没用，把一个问题转化成另一个更复杂，更难分析的问题，等于啥也没说。日与中经济上都是贸易顺差大国。那汇率，就直接连接了两国的资产价格与走势。A股与日元相对成反相关关系，这是根本（比看美元，rmb更精准）。日元加息后利率已经高于国内，这短期造成了对a股的空间制约。明年将发生一件事，周线级别趋势性的，日元升值开启，日经大顶（时间早就注定）。能刺破ai泡沫。我再研究一下。（其实就是没想说）你不用搜索，搜索也没有，这是我独立的宏观研究视角。”

新股民吧？一般等同于新韭菜。股市的残酷你还不懂。

2025年12.28 日 日元与A股文章链接

市场前景广阔

引用：@财联社APP：【“减肥神药”获批国内脂肪肝适应症后，GLP-1还有哪些潜能？】《科创板日报》9月12日讯 一度被奉为“减肥神药”的司美格鲁肽，于本周获批国内脂肪肝适应症。

根据诺和诺德9月10日消息，此次减重版司美格鲁肽注射液（商品名：诺和盈）获批的适应症为代谢相关脂肪性肝炎（MASH）伴中重度肝纤维化，而非 ...铺开

头条文章全文（阅读数：30672）：

“减肥神药”获批国内脂肪肝适应症后，GLP-1还有哪些潜能？

《科创板日报》9月12日讯 一度被奉为“减肥神药”的司美格鲁肽，于本周获批国内脂肪肝适应症。

根据诺和诺德9月10日消息，此次减重版司美格鲁肽注射液（商品名：诺和盈）获批的适应症为代谢相关脂肪性肝炎（MASH）伴中重度肝纤维化，而非普通单纯代谢性脂肪肝（MASL）。两者虽同属代谢相关脂肪性肝病（MASLD）谱系，但前者处于疾病进展的更下游阶段。

至此，减重版司美格鲁肽注射液成为了国内首个，且唯一获批用于治疗MASH的GLP-1RA类药物。

资料显示，中国拥有全球数量最多的MASLD患者，孕育着规模最大的MASH市场。据统计，中国有约三分之一的成年人患有脂肪肝。在我国超重或肥胖人群中，脂肪肝患病率高达81.8%，并呈现上升趋势。

这对司美格鲁肽的研发者——诺和诺德而言，可谓是一场“及时雨”。毕竟上半年，司美格鲁肽的销量增速正明显放缓：全系列产品总销售额为175.2亿美元，同比增长仅6%。多数产品销量下滑，唯有年初新上市的减重口服版Wegovy Pill，凭借此前未使用过GLP-1药物的新患者真正带来增量。

今年3月，诺和诺德为拓宽市场正式向CDE提交司美格鲁肽注射液MASH新适应症上市申请，并且同步拟纳入优先审评。不止中国，公司还在推进Wegovy Pill于英国、德国等地的上市与推广。在管理层看来，这场行动与收入重新加速增长具有较高联系性。

回想2021年上市之初，司美格鲁肽凭借每周一次给药，以及实现15%级平均减重的疗效受到万众追捧。而今随着肥胖药物市场从蓝海进入阶段性天花板，国内诺和盈初始剂量定价从1264.9元一路砸到230.84元；礼来的替尔泊肽纳入医保后，初始剂量定价同样降低了约八成。曾经被称作“神药”的GLP-1受体激动剂正渐渐跌落神坛。

在此背景下，全球MNC与Biotech，纷纷开启了GLP-1药物的潜力发掘之路。

▌从“多适应症”到“多靶点”

诺和诺德并非唯一推进GLP-1多项适应症的药企。

截至目前，仅是针对MASH适应症启动III期临床的GLP-1类新药就有4款：包括礼来的双靶点明星药替尔泊肽、三靶点新药瑞他鲁肽、勃林格殷格翰/Zealand的索弗度肽，以及国内信达生物的玛仕度肽。

据数据提供商PharmCube统计，目前有近250家中国公司正在研发GLP-1相关药物。其中超过20种疗法已在海外获得许可。

事实上，GLP-1激动剂之所以能拓展众多适应症，根源在于GLP-1受体广泛分布于胰腺、大脑、血管、肾脏等全身多器官。就在今年初，中国研究团队发现激活GLP-1受体本身能将心力衰竭风险显著降低，降幅可达约50%，相关内容已发表在国际权威期刊《欧洲心脏杂志》（European Heart Journal）。

据《科创板日报》不完全统计，市场上已启动临床试验的GLP-1类新药包含如下适应症：

糖尿病：如恒瑞医药近期公告称，其瑞普泊肽注射液上市申请已获国家药监局受理，拟定适应症为成人2型糖尿病患者的血糖控制。

睡眠呼吸暂停：华东医药的HDM1005注射液用于阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）合并肥胖或超重成人患者的治疗获得批准。

抑郁症：今年8月，礼来登记了一项Brenipatide注射液在成人抑郁症参与者中的III期临床研究，是全球首个启动抑郁症III期临床的GLP-1类产品。

阿尔兹海默病：诺泰生物计划将SPN0103-009注射液拓展到阿尔茨海默症，数年前已取得临床试验批准通知书。

除了众多适应症有望落地外，GLP-1“多靶点功能整合”方向已被证实具有极高临床价值。

如礼来的替尔泊肽作为GIPR/GLP-1R双重受体激动剂，能在抑制食欲的同时进一步调节糖脂代谢，这种效果使其展现出惊人的放量速度：2026年上半年替尔泊肽（降糖版Mounjaro以及减重版Zepbound）合计实现销售额276.93亿美元，同比增长近88%，占礼来上半年总营收的约65%。

与此同时，礼来正推进GIP/GLP-1/胰高血糖素三受体三靶点激动剂retatrutide，其多项期肥胖数据积极，肥胖、阻塞性睡眠呼吸暂停(OSA)、膝骨关节炎疼痛三大适应症临床数据包已完整，计划2027年一季度向FDA提交BLA。东吴证券分析称，这将进一步夯实礼来减重管线深度与代际优势。

如国投证券所言，代谢领域创新药正由单一降糖/减重治疗，逐步向肥胖、MASH、心血管代谢综合获益等更广泛慢病管理场景拓展。综合来看，MASH、体成分管理和长效胰岛素均处于代谢治疗需求升级的核心方向，具备较强临床价值和产业关注度。

南京证券预测，2026年下半年，中美市场将迎来多个GLP-1新分子。口服剂型、多靶点、复方制剂将持续丰富GLP-1产品矩阵。行业正从单品驱动迈入品类扩容的新阶段，商业化久期拉长、可及边界拓宽，行业空间有望不断打开。

中信证券表示，在下游药物研发需求/商业化放量快速增长的背景下，上半年GLP-1核心产品等销量持续提升，有望带动CDMO企业相关业务板块业绩持续提升，中长期来看，新的重磅药物/新分子/新技术对于工艺开发和试验设计能力的要求提高，行业远期外包率和需求也有望随之提升。

基本功！感恩先生的启迪！

引用：@百年一人：2022年 涨幅榜！(年度最低点到最高点） 2022年已经交易了54个交易日！ 1）涨幅2倍以上的13只；2）涨幅1.5倍以上的27只 (附表，不是推荐 要是理解成推荐就是有病，造谣，缺德，只是方便大家看一眼）3)涨幅1倍以上的89只 4）涨幅50%以上的421只！剔除新股！涨幅大的票 基本被四种形态覆盖！第一v型反转（ ...铺开

节奏才是交易的灵魂！感恩先生的启迪！

引用：@百年一人：2017年在《指标形态学》网页链接中，我预测了2018年的大c浪下跌，之后2018年在中我只点评了一次股市，就是2018年12.25日说的，双底成立，且预测上涨历时很长时间！2019年我只点评了两次股市一次是3月7日 前后，还有4.4日！我说过这次出来不是想说市场具体的涨跌，是想留下一些思想。真 ...铺开

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牛市的定量标准！感恩先生的无私！

引用：@百年一人：中国股市已经338个月的历史了，我破例用全息大法看了未来十年的走势，结论是国运昌盛！因为期间在一个敏感的时间点后，有一波持续两年多的一波大牛市！如果将牛市定义成阶段涨幅超过50%或者持续上涨超过六个月的话，那么2019年你还要耐心等待！未来市场有五大特征，第一分化，结构化；第二 机构化，去 ...铺开

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【华创计算机 吴鸣远 团队】 多AI 产业生命周期远未结束，至2030年 Token 以 12x 年化增长 20260913昨日，电信研究院：预计2026年我国 Token 年消耗量将达到10亿亿，到2030年将超过3500亿亿，年复合增长率接近12倍观点：产业生命周期远超想象：2025年10月，AI 迎来了 Coding 时刻，以 Anthropic 为代表模型厂商迎来 ARR 与估值急剧膨胀，Coding 为 Agent 商业化实质落地带来强劲需求，我们认为：#此时此刻、恰如彼时彼刻，产业正在迎来新一轮爆发，从 Astra、Myhos Harness，以及 V4.1 /5.3 flash 极致降成本，# Agent- Enterprise、多模态、物理AI，正在迎来行业临界点！无须悲观，底部已至！1）需求侧，无论从何种视角，CSP 支出、Token 增长，都仍在高速增长轨道上；2）供给端，Vera Rubin 海外链、国产半导体设备及AI算力链，均处在产品换代与供不应求期；3）市场角度，算力龙头高点调整-40-45%，悲观预期已 Price in，当前即底部：建议关注，核心资产：#1 国产芯片：寒武纪、海光信息、沐曦股份、天数智芯# 2 芯片代工：中芯国际、华虹宏力、燕东微#3 模型相关：智谱、Minimax# 4 Agent：深信服、中控技术、海康威视#5 独家挖掘：# 新相微、九安医疗、紫光国微、亚洲联网科技、海致科技、明略科技华创计算机 吴鸣远/周楚薇/祝小茜/周志浩/杨玖祎/胡昕安/陈科玮

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中国物理AI大突破：PhysBrain 1.5登顶全球开源榜一，空间智能与GPT-6 Astra并驾齐驱

允中 发自 凹非寺

量子位 | 公众号QbitAI

物理AI，正在成为2026年全球人工智能最关键的赛道，也是未来之争。

大模型用了三年时间把“会说话、会思考、会工作”推到极致，但当行业开始追问“模型能不能走进真实世界、能不能动手”时，一扇新的大门被推开。

Google DeepMind于2026年7月30日发布Gemini Robotics 2，基于Gemini 3.5 Flash的“具身推理”大脑ER 2，试图让机器人“边看视频边想下一步”。近期，OpenAI GPT-6引发行业热议，推理、编程与多模态理解能力再度突破，把通用智能的天花板又推高了一截。

而Robocurve的一次实验，又将“大语言模型是否能在真实世界中行动”这个问题摆在了台前。该实验将GPT-6 Astra部署在真实机械臂上，在20次“积木放入碗”任务里，GPT-6 Astra完成19次，而Claude Fable 5.1仅完成8次。

这次实验表明，基座模型能力大幅提升之后，也可以在具身任务上取得可观的表现

据《财经》，为了获得De­e­p­S­e­ek投资份额，一名投资人曾支付500万元“见面费”，希望与创始人梁文锋见面，最终未能如愿。

报道称，这名投资人提前两天赶到杭州，在De­e­p­S­e­ek总部附近的酒店等待，最终没有见到梁文锋，随后要回了500万元。

市场上还出现了大量自称与梁文锋存在私人关系的中间人。“梁文锋的发小”“梁文锋的亲戚”和“浙大同学”等身份，被用来证明所谓投资通道的可靠性，但这些关系大多难以核实。

周末四大利好解读，下周多头合力反击！

一、外围股市大涨，油价下跌，黄金反弹；

美股反弹，道指涨0.98%，标普500指数涨0.86%，纳指涨0.96%；光通信概念整体走强，计算机设备概念涨幅居前；中概股方面，纳斯达克中国金龙指数收涨0.4%

美8月核心CPI同比增长2.4% ，MLC下周加息概率拉升至90%

WTI原油期货收于每桶100.05美元，跌幅2.37%；周六暗盘继续下跌3%；国际贵金属上涨，现货黄金涨0.68%

解读：

1、周五美股反弹，重点是光通信和计算机设备走强；对周一大A的光纤、光模块影响正面，另外Ai服务器也是受益。

2、油价下跌，利空三桶油、煤炭和电力；黄金企稳反弹，利好黄金和有色板块

二、算力、六张网建设超预期

1、GC会：指出，算力网是人工智能发展的基础支撑。要坚持合理布局、规范有序，进一步完善算力基础设施，积极推进关键技术和装备研发应用，构建多层次网络化算力体系。

2、Y视财经：“六张网”建设加快推进 五年总投资预计超26万亿元；

解读：六张网投资驱动经济，电网设备+光纤+算力值得期待，这是大趋势行情；

三、超级资金进场：9月11日，多只宽基ETF成交显著放量。

解读：资金进场抄底，稳定市场，利好。

四：iP­h­o­ne Duo预售爆了！超120万人预约；

解读：利好国链，消费电子，折叠屏板块。

总结：周末无论是外部环境，还是内部都是利好，下周反弹水到渠成！

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[礼物]【长江通信黄天佑团队】CIOE光博会+讯石光通信论坛（9.7-9.11）调研反馈

直观感受，有以下几个方向：

1）光模块散热：模块厂重视到散热问题的元年，以1.6T方案为分界线，1.6T以上产品散热方案相比现在会有显著变化，关注#中石科技、东阳光、苏州天脉。

2）国产DSP电芯片、TIA&Driver：NPO方案下，TIA和Driver有通胀逻辑，国产化加速，关注# 优迅股份、中晟微； DSP短缺仍显著，国内DSP厂商导入启动，关注#集益威、橙科微。

3）PIC设计及代工：从Tower反馈，8英寸27年产能x2以上，12英寸产能从26-29年有数倍提升；PIC设计，国内第三方厂商技术领先，关注# 羲禾科技、Sicoya。

4）OCS：谷歌27年需求翻倍以上，多方案并进，压电陶瓷方案27年放量，英伟达商用OCS概率提升。关注#腾景科技、德科立。

5）薄膜铌酸锂：晶圆片和键合片大幅扩产，8英寸爬坡，Die-to-wafer与wafer-to-wafer路线并行，关注# 天通股份、安孚科技。

6）光模块厂商格局：头部厂商在NPO/CPO方向上进度领先，轻相干方案继续缩圈；二线厂商普遍有强扩产规划，但26H1物料窘迫，预计H2改善。

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转，上周最大的热点事件，就是美国的 PPI 数据和 CPI 数据，以及由此引发的对美联储加息 25 个基点的预期。由于 PPI 的数据大超预期，并且核心 CPI 的上涨也有加快的趋势，由此导致华尔街交易员押注下周加息的概率上升至 87%。然而与此同时，贵金属市场和美国股市并没有因此而出现下跌，反倒出现了上涨，这被很多自媒体的主播解释为利空出尽是利好。我个人从来没有能力去判断市场价格的走势，无论是贵金属的价格，有色金属的价格，还是美国股票市场的价格，我都没有能力进行判断。在我的投资框架里，只有未来涨跌的概率，以及不同因素对价格作用的权重大小，却几乎从来得不出确定的结果。但是，我依然要谨慎地提醒大家，对利空出尽是利好的说法保持百分之百的警惕。

要说明这个问题，我们要知道的是，美联储加息究竟会产生什么样的影响？我个人认为它的影响主要集中在四个方面。

第一个方面，就是美联储的利率其实是无风险收益率的标准，因此，它成为所有其他金融资产的估值锚。这其中就包括股票市场的估值。理论上来说，美国股票市场的平均市盈率应该等于利率的倒数，所以当利率提升时，美国股票市场的平均市盈率应该开始下降，这在其他条件都不变的情况下，就会导致股票价格和大盘指数下跌。并且由于利率对市场平均市盈率的影响是一次性的，所以，由这个因素所导致的股票市场的价格变动在短时间内就会完成。并且，由这个因素所导致的股票市场价格变动，甚至不需要真的加息，只要人们预计到加息，并以此来调整自己的估值锚，这种调整就会立即发生。所以我们也可以理解，当预期加息概率上升时，加息对市场估值的影响就已经开始显现，并且迅速反映到市场价格变动中。

第二方面，加息会提高企业的融资成本。加息提高企业的融资成本，反映到企业的财务报表中，就会提高他们的财务费用，而这在其他任何条件都不变的情况下，就会侵蚀企业的利润。尤其在美国 AI 人工智能基础设施大基建的过程中，由于大量需要融资，这对美国相关上市公司的利润影响其实是比较大的。但问题在于，这些影响只有在下一次公布季报的时候才会显现，到那个时候利润下降才会被充分地定价。所以，目前的股市价格变动并不会反映这一因素所带来的影响。

第三个方面，加息会抑制消费需求。美国国民大量存在贷款消费，而这种贷款消费的模式对于利率是非常敏感的。因为利率的提升，提升了信用卡消费的利息支出，这实际上相当于变相地提高了消费品的价格。所以很明显，这会抑制消费需求。但对消费需求的抑制，必须在加息落地之后才会显现，而在加息之前，人们是没办法预计这种抑制作用究竟有多大的。这方面的数据，要在未来公布的消费者信心指数和社会零售数据当中体现出来，而这些数据都是滞后的，现在还不能对他们进行充分的定价。

第四个方面，加息可以降低大宗商品的价格。加息对大宗商品的价格影响分成两个路径，第一是由企业的借贷成本上升和消费者支出下降导致的，这明显地会降低大宗商品的需求数量，因为企业的投资活动减少，消费者的消费需求减少，最终都会反映在对大宗商品的需求上。第二是由投机客的持有成本上升所导致的。投机客囤积相应的大宗商品，是有所谓的机会成本的，其囤积的需求受到利率的影响。当所有条件都不变时，加息会导致机会成本的上升，所以这导致了投机需求的减少，最终通过大宗商品供求关系的变化而影响价格。而这两个方面响应的速度也是不一样的，第二方面的影响在加息的消息出来之后就立即响应，但很明显，第一方面的响应要在实际情况发生后才出现。

所以我们要知道，加息对于股票和大宗商品价格的影响分为快慢两个路径。快路径的影响，甚至不需要等到实际加息就会发生，但它是一次性的，非累积的。而慢路径的影响要在实际加息后，并且随着时间的推移才会逐渐的显现。这就是为什么我要让大家警惕，利空出尽是利好这样一个口号式的说法。

美联储加息是一个大事件，美国和美元在全世界金融市场的地位依然不容小觑。这不是凭一两句豪言壮语就可以将它的影响消除的。还是那句话，让子弹飞一会儿吧。