2026年9月第三周 周评

先算总账：上证指数收3911.87点，一周涨0.61%，重新站回3900点上方；深证成指涨1.26%；创业板指涨1.52%；科创50涨6.39%，是四大指数里跑得最远的一个。两市一周成交8.98万亿元，周五单日2.08万亿元，是本轮反弹以来量能最大的一天。

但这一周不是一路往上走的，是五天走了个深坑再爬出来。

周一，指数闷，个股热。 上证跌0.07%，深证跌0.64%，创业板跌1.10%，科创50跌1.62%。四大指数收盘全部落在5日、10日、20日均线下方，深证和创业板当天收盘价就是近20个交易日的最低点。可怪就怪在个股不跟：当天上涨2937只、下跌2085只，涨停54只，其中7只是20cm品种。

涨的是PCB和覆铜板，002669康达新材、002579中京电子、600330天通股份、000823超声电子、605058澳弘电子、300903科翔股份、301132满坤科技都封在板上；数据安全方向早上一开盘就冲，688004博汇科技09:25封板、688244永信至诚09:30封板、002912中新赛克一字板三连。

指数跌是权重和科技大票拖的，钱没走，只是在板块之间换手。这天最值得记的是002815崇达技术、002913奥士康这批元器件票悄悄创了历史新高。

周二，全周最冷的一天。 上证跌0.54%，深证跌0.72%，创业板跌1.15%，只有科创50涨1.55%。两市成交16122亿元，刷新年内单日最低。涨停从50多只掉到31只，跌停反而有34只；上涨1052只、下跌4105只，跌超5%的有219只。宁德时代跌6.16%，创近一年新低，直接把创业板指拽下去。

农业种植链连续第四天回调，旅游酒店、零售批量跌停。钱的去向也变得挑：半导体和存储、PCB上游材料、风电设备这三条有明确涨价或政策文件背书的方向还在被封板，其余地方失血。这天成交里最硬的一条消息是两部委印发《电子信息制造业发展"十五五"规划》，把高端存储芯片、近存计算、高带宽内存写进了十年任务清单。

周三，点火。 四大指数集体收涨，而且是弹性越大涨得越多：科创50涨4.14%，创业板涨1.96%，深证涨1.26%，上证涨0.71%。上涨3881只、下跌1139只，196只涨幅超过7%，涨停90只。成交放大2249亿元到1.83万亿元。

领涨的是半导体硅片和算力硬件：688432有研硅20cm涨停成交39.14亿元，有研新材、立昂微跟着涨停，沪硅产业、神工股份、上海合晶、明微电子集体走强；算力这边301486致尚科技20cm封板，博创科技涨12.95%，光迅科技、永鼎股份、华脉科技涨停，300308中际旭创涨5.07%、成交214.71亿元。

同一天601579会稽山10.02%收获二连板并创历史新高，600059古越龙山10.02%创120日新高，红黄酒方向涨5.33%。这一天，科技方向拿到了定价权。

周四，换手，不是退潮。 四大指数集体收跌，但跌幅挤在一起（0.33%到0.61%之间），是典型的冲高回落。涨停48只，跌停只有2只，上涨2499只对下跌2559只基本打平，成交1.82万亿元，比周三还少158亿元。

真正的变化在结构里：凌晨美联储把利率上调25个基点到3.75%—4.00%，是2023年7月以来第一次加息，点阵图还暗示年内可能再加一次。前期拥挤的贵金属先失血，山东黄金跌6.46%、湖南黄金跌6.15%、湖南白银跌5.82%；PCB里的高位股同步调整，华正新材跌9.45%、南亚新材跌8.43%、生益科技跌5.47%。

钱转去了前期跌透、叙事不容易被证伪的地方——600354敦煌种业、600371万向德农、600127金健米业、神农种业把种植业推到行业涨幅第一；汽车整车和配件是当天涨停最集中的大板块，众泰汽车、金杯汽车、安凯客车、山子高科、均胜电子、北特科技、冠盛股份一批封板；601872招商轮船13:13封板，水运方向涨3.51%。

周五，放大。 四大指数集体大涨，还是"越小越强"的排序：科创50涨2.88%，创业板涨2.25%，深证涨1.72%，上证涨0.94%站上3900点。上涨3929只、下跌1116只，上涨占比75.4%，涨停73只、跌停只有1只。成交放大2537亿元到2.08万亿元，重回2万亿上方。

两条线同时获得催化：一条是产业，华为全联接大会发布昇腾960超节点，芯片链当天封板最集中，301583托伦斯、688292浩瀚深度、688175高凌信息三只20cm，688261东微半导涨15.16%，002185华天科技涨停成交63.87亿元；一条是政策，住建部在国新办发布会上讲房地产进入存量时代，新修订的《住房公积金管理条例》9月20日起施行，房地产链尾盘放量——000002万科Ａ14:22封板，002285世联行三连板，601155新城控股、600606绿地控股同步涨停，全国地产方向涨4.73%排行业第一。

把五天连起来看，就是一个完整的节奏：周一周二缩量往下探底，周三科技点火，周四高位换手，周五政策加产业双催化放量出成果。 最冷的是周二，最热的是周五。

这周最大的特点是：涨的不是某只票，是一整条链。板块行情，不是哪个票自己瞎蹦跶。

第一条，PCB和覆铜板，全周最稳的主线。 周二那么冷的天，这条链还是封板的封板、新高的新高。301132满坤科技一周涨23.95%，301251威尔高涨30.64%，002815崇达技术涨16.53%，002913奥士康涨15.96%，605058澳弘电子涨42.30%，四只以上同时创历史新高。

逻辑来自上游一层一层往上传的涨价：中国巨石9月起上调电子布价格，厚布涨15%、薄布涨20%；建滔积层板发出年内第七份涨价函，厚布涨10%、薄布涨20%；电子纱G75周均价再涨3.35%。板厂成本压力上来，新一轮调价已经开始启动。

再往深一层，是AI服务器把信号速率推到224Gbps/通道之后，覆铜板的树脂体系正在从PPO往碳氢树脂迁移，配方比例整个反过来（见 高频CCL树脂体系-M9M10）；同时线路精度要求把传统减成法逼到极限，8到30微米线宽的改良半加成工艺成了新增产能的入场券（见 mSAP工艺）。

涨价和工艺升级同时发生，这条链的利润弹性就不是一次性的。

第二条，半导体硅片和芯片，周三和周五两次爆发。 688432有研硅一周涨25.65%，688261东微半导涨25.01%，002185华天科技涨11.30%，688220翱捷科技涨12.73%。硅片这条线的驱动是重掺硅片下半年继续涨价的预期，加上几家国产厂商完成整合后凑齐了全尺寸产品矩阵（见 半导体硅片）。

周五芯片链的集中封板则是华为全联接大会给的——昇腾960超节点用NPO光引擎替代了原本需要的4.8万颗800G光模块，卡规模从上一代1024卡升到4096卡，光互联、液冷、交换芯片这些环节的价值量跟着往上走（见 国产超节点整机柜）。存储这边的涨价周期也还在走（见 存储芯片）。

半导体这个方向的另一个好处是：它不需要等指数，自己就有故事。

第三条，黄酒，这周最出人意料的赢家。 601579会稽山一周涨39.15%，600059古越龙山涨23.84%。起点是半年报——会稽山上半年归母净利润1.29亿元，同比增37.04%。再加上白酒大商入局、中秋国庆双节备货，市场开始重新给黄酒的量和价定价。

会稽山周四收5.37%、周五再封涨停并创历史新高，一周里三度涨停；古越龙山创了120日新高；红黄酒方向在周四录得60日新高、周五涨4.49%。这条线的好处是位置低、市值小、业绩是实打实的，不是画饼。

第四条，房地产，周五新启动。 000002万科Ａ一周涨8.50%，002285世联行涨28.44%，600606绿地控股涨13.28%。触发点是住建部对房地产供求关系变化的表述，以及住房公积金条例1999年以来最大幅度的一次修订——提取情形从6种加到9种，租房提取不再设收入比例门槛，贷款审查时限从15天缩短到10天。

地产链的特点是大市值、低位、政策直接受益，周五尾盘是放量垂直拉升，不是慢慢磨上去的。

第五条，新股和次新，情绪弹性最大的地方。 603248锡华科技一周涨46.42%，四个涨停板连着走；301689电科思仪20cm封板；C沈鼓盘中一度冲到昨收的将近三倍。资金对没有历史套牢盘的品种给了最高的溢价。

还有两条线要单独说。一是301390经纬股份一周涨58.26%，但它不是板块行情，是控制权变更——中软国际（西安）智能科技以53元/股溢价受让29.68%股份，周四复牌一字板、全天零振幅，这种是个案，不能当方向看。

二是农业种植，周四那天看着很像要起来，但全周算下来600354敦煌种业还是跌6.75%，说明它只是一天的低位脉冲，没有形成持续的资金接力。

第一个变化，涨价这件事在扩散，而且开始落到业绩上。 这周能拿到三份明确的涨价函：电子布（厚布15%、薄布20%）、覆铜板（建滔年内第七份）、玻璃基板（康宁宣布对日元计价产品调价15%及以上，第四季度生效）。硅片、MLCC这些环节的涨价周期也在延续（见 MLCC-被动元件）。

更关键的是价格已经传到了报表上——会稽山半年报净利同比增37.04%就是最直接的例子。一条链上从上游材料到中游制造再到下游产品，价格一层层往上走，这种结构比单纯炒消息要结实得多。

第二个变化，科创50和主板之间的裂口明显拉开了。 科创50一周涨6.39%，上证只涨0.61%，差了将近5.8个百分点。科创50周三一天涨4.14%，周四只回0.61%，周五又涨2.88%。这个裂口说明资金是往科技集中，而不是把钱铺开。好处是主线非常清晰；代价是广度不够，主板的银行、汽车、煤炭、港口航运周五都是逆势下跌的。

这种结构里，选错方向的感受会特别明显。

第三个变化，钱的方向变了，而且是分层的。 简单看几组数：电子行业一周拿到872亿元以上的净流入，通信和机械设备都超过200亿元，电力设备、医药生物也都过百亿元；另一边银行净流出超过25亿元。融资盘（两融）一周净买入超过72亿元，其中电子一个行业就占了47亿元以上，电力设备、建筑材料各超10亿元；医药生物被融资净卖出超过13亿元。

外资这边，北向资金在龙虎榜上是连续净买入的——周一净买入9.18亿元、周二8.22亿元、周五8.34亿元，周五最大的买入标的正是002185华天科技。但要看清一点：龙虎榜上的净买入不等于整体净买入，把更长的窗口拉出来看，外资整体还是小幅净流出的状态。所以准确的说法是：外资在局部买科技，整体还没有真正回来。

第四个变化，海外那根绳子收紧了。 9月16日美联储把利率上调25个基点到3.75%—4.00%，12票赞成0票反对，是2023年7月以来第一次加息。点阵图偏鹰，19位官员里有16位认为年内还要至少再加一次，2026年底利率预期中值从6月的3.80%上调到4.125%。

这直接解释了周四贵金属为什么集体重挫——加息预期推高了实际利率，10年期美债收益率一度突破5%，30年期实际收益率冲到有数据以来的99.6分位。也就是说，A股这周的科技行情是在海外流动性收紧的背景下走出来的，靠的是国内的产业催化和政策表述，不是靠外部放水。

关键点位。 上证周五收在3911.87点，站上3900点；下方第一道支撑看3840点到3850点（周三盘中最低3842.72点），上方压力看3930点到3950点。科创50收1652.63点，能不能守住1650点是这波科技行情强弱的直接指标——周三和周五两天都是它带头，它一旦掉头，整条链的节奏都会变。

第一个重点观察方向，PCB和覆铜板的连板高度。 这是全周最稳的一条线，看点在于605058澳弘电子这批高位标的能不能继续往上接，以及301132满坤科技、301251威尔高、002815崇达技术创了历史新高之后，是横住换手还是直接回吐。这条链的涨价函是实的，但股价已经涨了两三周，位置换来了风险。

第二个重点观察方向，半导体能不能从材料和设计扩散到设备和封测。 周五封板的以芯片设计和先进封装为主，002185华天科技封板时成交63.87亿元，说明资金承接力度够。如果下周设备端、材料端能接力，说明这是产业级的行情；如果只有几只票在动，那就是资金抱团，广度不够。

第三个重点观察方向，地产链有没有第二波。 周五是全链条一起涨，万科Ａ、新城控股、绿地控股、世联行同时封板。但这条线靠的是政策预期，而《住房公积金管理条例》9月20日就正式施行了，利好是按计划落地还是超预期，下周一开盘就能看出来。低位大市值品种的特点是不会一天走完，但也不会给太高的赔率。

第四个重点观察方向，成交能不能守住2万亿。 周二1.61万亿元是年内最低，周五2.08万亿元是这轮最大。这中间的落差说明现在的行情对增量资金很敏感。只要量能守住1.8万亿以上，热点就有承接；一旦回到1.6万亿附近，连板高度会第一个掉下来——这周最高连板从周二的5板、周三的6板，回落到周四的5板、周五的4板，已经是在往下走了。

一句话判断：这周是缩量探底之后靠产业催化和政策表述拉起来的修复，主线清楚（科技硬件加低位补涨），但广度不够、连板高度在往下走，位置已经不算便宜，等回踩确认比现在追进去要划算。

总结：指数收回了失地，但钱是往确定性上靠的——涨价函、政策文号、实打实的半年报，这三样东西这一周都有人买单；下周谁能接上这三样，谁就是主线。