2026年9月第四周 周评

先算总账。本周只有四个交易日，周五中秋休市。上证收3888.37点，一周跌0.60%；深证成指跌2.37%；创业板指跌2.48%；科创50跌1.86%。两市四天成交7.58万亿元，周一是2.03万亿、周二2.14万亿、周三1.76万亿、周四1.65万亿，一天比一天少。

节奏很清楚：周一扩散，周二滞涨，周三退潮，周四急跌。四天把一轮行情的完整弧线走完了。

周一，遍地开花。 上证涨0.97%、深证涨0.65%、创业板涨0.80%、科创50涨0.29%。上涨4212只、下跌917只，涨停104只，跌停只有3只。

两条线同时点火：一条是医药，300110华仁药业+20.07%、688137近岸蛋白+20.00%、300642透景生命+19.99%、688315诺禾致源+20.00%，四只20cm；一条是房地产，600606绿地控股+10.34%、000002万科Ａ+9.94%、002285世联行+10.03%、000560我爱我家+10.00%，午后集体封板。

催化也清楚，9月18日十部门印发医药工业"十五五"规划，9月20日新修订的《住房公积金管理条例》正式施行。这天钱是铺开的，4212只上涨就是证据。

周二，冲高回落，放量滞涨。 四大指数全部高开、盘中冲高、尾盘回落，收盘几乎平盘：上证+0.06%、深证-0.05%、创业板+0.01%、科创50+0.46%。但上涨只有2277只、下跌2788只，指数不跌个股跌。成交放大到21268亿元，是本周最高的一天，钱花出去了，指数没动。涨停掉到64只。

这天接力的是出版传媒，601811新华文轩+10.01%、603230内蒙新华+9.98%；还有AI应用，603636南威软件+10.03%、000676智度股份+10.04%。深证开盘一度比昨收高0.94%、创业板高1.38%，收盘全落回平盘附近，这是一次失败的上攻。

周三，缩量，退潮开始。 四大指数高开低走集体收跌：上证-0.39%、深证-0.64%、创业板-0.60%、科创50-0.25%。成交缩掉3706亿元到17644亿元，上涨1747只、下跌3376只，跌停14只。

资金往两条线上缩：PCB与覆铜板，605058澳弘电子+10.01%、301150中一科技+20.00%、603124江南新材+10.00%、603773沃格光电+10.00%；CRO与生命科学上游，688710益诺思+14.42%、688293奥浦迈+12.69%、301047义翘神州+10.12%。

这两条都是有事、有报表的那两条，其余地方开始失血。

周四，急跌。 四大指数低开低走，而且四者的收盘价都等于当日最低价：上证-1.22%失守3900点、深证-2.34%、创业板-2.68%、科创50-2.35%。上涨1079只、下跌4004只，上涨占比只有20.7%，是本周最差的一天。成交再缩1117亿元到16527亿元。

周三还在领涨的PCB和CRO集体回调，603124江南新材-9.09%、688293奥浦迈-8.88%、688710益诺思-8.37%。

钱在午后转向了三个完全不同的方向：福建本地股，300300海峡创新+19.98%、600802福建水泥+9.97%、000592平潭发展+10.03%；风电设备，301699洛轴股份+19.99%、601218吉鑫科技+10.00%；还有纺织和煤炭，001234泰慕士+10.01%、000850华茂股份+10.11%、600792云煤能源+10.04%。

把四天连起来看：周一钱是铺开的，周二钱开始挑，周三钱只认两条线，周四钱从这两条线撤退去找更低位的地方。这是一条完整的弧线，不是突然变天，是资金在长假前主动往回收。

这周最大的特点是，涨的不是某一只票，是一整条链。板块行情，不是哪个票自己瞎蹦跶。

第一条，医药与生命科学上游，本周涨幅最集中的方向。 300110华仁药业一周涨25.91%，688315诺禾致源涨34.65%，688137近岸蛋白涨26.48%，688026洁特生物涨23.45%，300642透景生命涨21.40%，301047义翘神州涨28.75%。

这条线的好处是报表拿得出来：生命科学上游的26H1业绩里，奥浦迈收入同比增153%、归母增229%，纳微科技扣非增117%到153%，赛分科技收入增40%到55%（见 生命科学上游）；CXO这边的逻辑是全球创新药研发成本往人民币化转移，订单在往国内搬（见 创新药-CXO）。政策端再叠加9月18日那份医药工业"十五五"规划。

业绩是实的、政策是实的、位置不算高，这三样凑齐，钱就认。

第二条，PCB和覆铜板，涨价最硬的一条链。 605058澳弘电子一周涨27.00%，603068博通集成涨21.85%，002119康强电子涨19.30%，301132满坤科技涨16.72%。

这条线的驱动是能一份一份数出来的涨价函：中国巨石9月把电子布厚布涨15%、薄布涨20%；建滔积层板年内发出第七份调价函；9月22日江西宏瑞兴对全系列覆铜板产品上调10%、半固化片上调15%，调价函里写的是"产能已处于超负荷运行状态，交货期被迫延长"。板厂顺价机制打通之后，中小PCB厂商的三季度净利率已经修复到10%左右。

再往深一层，是AI服务器把信号速率推到224Gbps/通道之后，覆铜板的树脂体系正从PPO往碳氢树脂迁移，配方比例整个反过来（见 高频CCL树脂体系-M9M10）；载板端的供需缺口从今年的10%往后年扩到40%以上，产能已经卖到2028年（见 ABF载板）。涨价和工艺升级同时发生，这是这条链比消息股结实的地方。

第三条，出版传媒，本周四个交易日都在涨停的方向。 601811新华文轩四个交易日全部涨停，一周涨46.40%；603230内蒙新华涨37.02%，周四还封了板。触发点是出版业"十五五"规划落地，行业中长期的路线明确了。这条线的特点是位置低、盘子不大、有政策文号可以对着看。

更关键的是，在大盘下跌的周三和周四，它还能封住板——这种事只在资金极度收缩、只认最硬叙事的时候才会出现。

第四条，福建本地股，周四当天的主要进攻方向。 300300海峡创新+19.98%、000592平潭发展+10.03%、000753漳州发展+10.08%、000905厦门港务+9.98%、002679福建金森+9.97%、600802福建水泥+9.97%，九只本地股同时封板，行业口径上林业当天涨8.17%、录得60日新高。

驱动是福建省印发《美丽中国先行区建设实施方案》。这条线上午还在跌，午后两点后放量拉起来，是资金在急跌里现找的承接方向，属于快钱，还不能当主线看。

第五条，周四被资金撤下的地方。 601086国芳集团周一涨停之后连跌，周四直接-9.99%，一周-4.61%；000607华媒控股周一周二两个涨停，周三周四两个跌停，一周-2.18%；000002万科Ａ一周还有+13.25%，但周四也跌了4.08%。这三只票很能说明问题：本周涨在前面的东西，到周四基本都还了回去。

追高的基本都套住了。

另外两条要单独说。风电设备周四逆势走强，301699洛轴股份20cm涨停、601218吉鑫科技涨停，催化是国内首个规模化应用18兆瓦海上风机的项目实现全容量投运。纺织这块，001234泰慕士一周涨46.46%、000850华茂股份涨23.08%，走的是内需政策预期的方向。这两条都不是新东西，是在主线歇脚的时候顶上来接了一会儿。

第一个变化，涨价这件事在往整条链上传。 这周能数出来的涨价动作有三处：电子布，中国巨石厚布涨15%、薄布涨20%；覆铜板，建滔年内第七轮，江西宏瑞兴全系上调10%；玻璃基板，康宁对日元计价产品调价15%以上，四季度生效。链条是清楚的：上游材料涨价，中游覆铜板转价，下游PCB重新报价。

这种一层一层往上传的结构，比单独一个环节喊涨价结实得多。存储那头也在同步走，佰维存储9月22日公告投45亿元加码晶圆级先进封装，上半年营收同比增298%，说明这一轮涨价是真的有订单托着的（见 涨价主线）。

第二个变化，中报业绩开始变成筛票的依据。 这一周涨得最好的几组票，背后都能翻到一份具体的报表：奥浦迈上半年收入增153%；会稽山半年报净利同比增37.04%，601579会稽山一周涨15.83%；PCB板厂三季度净利率回到10%左右。反过来看，那些报表撑不住的高位品种，这周跌得也最干脆。市场现在是用报表筛票，不是用故事筛票。

第三个变化，科创50和主板的强弱关系反过来了，裂口不小。 上周科创50一周涨6.39%、上证只涨0.61%，科技跑在前面；这一周完全颠倒：上证只跌0.60%、上证50跌0.63%，而创业板跌2.48%、深证成指跌2.37%、科创50跌1.86%。

更细一层，北证50本周+1.09%，是主要指数里少数收红的，小微盘在大票失血的时候独立走强。也就是说钱没有离场，是从中间那一层成长股里撤出来，一头去了大盘蓝筹和高股息，一头去了小微盘。这种结构里，拿着中间那层的人感受最差。

第四个变化，外资的通道这周是关着的。 中秋假期港股通9月25日到27日暂停服务，国庆10月1日到7日再停一次。这一周的行情完全是内资在做，没有北向资金参与。少了这个对冲盘，资金的调仓会更集中，一个方向起来得快、塌得也快——周二放量滞涨、周四科创50一天跌2.35%，都是这个特征。长假里如果外围出消息，A股要等到开市才一次性反应。

关键点位。 上证周四收在3888.37点，失守3900点，同时跌破5日、10日、20日三条均线；下方第一道支撑看3850点，上方压力看3920点到3950点。科创50收1621.87点，是四大指数里少数还站在20日均线上方的，1620点这条线守不守得住，是科技方向还有没有承接的直接指标。

第一个重点观察方向，长假前后的量能。 本周成交从周一的2.03万亿一路缩到周四的1.65万亿，已经回到近三个月的最低水位。下周只有三个交易日，9月28日到30日，接着就是七天长假，量能大概率还会往下走。缩量不一定是坏事，它说明抛压来自买盘退缩，不是恐慌换手；但量能上不来的话，任何热点都做不出高度。

第二个重点观察方向，医药和PCB这两条主线能不能守住位置。 这两条一条有报表、一条有涨价函，是本周仅有的能讲清楚逻辑的方向。周四它们跌得都很急，下周要看回踩之后有没有人接：接得住，说明是主线在休息；接不住，那就只是这一周的资金抱团。

第三个重点观察方向，福建、风电这类政策题材有没有第二波。 周四封板最集中的就是这两条，但都是当天现起的低位方向，第一天封板容易，第二天接力难。看点在几个前排标的能不能连着封，而不是只有一天的脉冲。

第四个重点观察方向，防御方向的钱是躲一下就回来还是真在换仓位。 周四银行、煤炭、纺织逆势走强，600792云煤能源涨停。这种走法在长假前很常见，属于避险资金的临时选择。如果节后钱又回到科技成长，那这就是一次假期效应；如果科技一直起不来、而红利方向持续有人买，那就说明市场风格真的在换。

一句话判断：这周是节前缩量里的退潮，周一把行情铺开，周四又收回去大半，指数跌得不算多但个股体感很差；主线还在，医药有业绩、PCB有涨价，只是位置和量能都不支持现在就往上走。下周只有三个交易日，接着就是长假，等节后量能回来、方向看清楚再参与，比在缩量里抢反弹划算。

总结：钱在往确定性上靠——报表、涨价函、政策文号，这三样东西这一周都有人买单，光有故事的方向在周四几乎全被还了回去；节前最后三个交易日，看的是谁能守住位置，不是谁能再涨多少。