2026年10月第三周 周评

先算总账。本周五个交易日全开，上证收 3716.28 点，一周跌 2.56%；深证成指跌 6.64%；创业板指跌 8.90%；科创50 跌 6.77%；北证50 跌 8.42%。大票和小票差得很远：上证50 只跌 1.39%，沪深300 跌 3.40%，中证500 跌 6.60%，中证1000 跌 6.62%。

两市一周成交 7.82 万亿元，日均 1.56 万亿。

个股层面比指数难看得多。5607 只股票里，一周上涨的只有 685 只，占 12.2%；下跌 4885 只。周涨跌幅中位数 -5.38%，跌超 10% 的 959 只，跌超 20% 的 46 只。指数跌 2.56%，中位数跌 5.38%，这个差就是权重股撑住的那部分。

逐日看，这周走的是一条"扩散下跌—反抽失败—二次回落—恐慌到顶—超跌修复"的线。

周一，跌得很广。 上证跌 0.43%、深证跌 2.03%、创业板跌 2.61%、科创50 跌 2.10%。上涨占比只有 21.3%，涨停 48 只、跌停 23 只。

钱分成两路走：一路进传媒和出版，出版业 +3.77%、传媒娱乐 +3.24%、影视音像 +2.82%，301052果麦文化 +20.01%，600831广电网络、601595上海电影、002343慈文传媒一批封板；一路进银行，银行指数 +2.59%，601398工商银行、601939建设银行、601988中国银行、601998中信银行盘中同创历史新高。

跌的是硬件，603186华正新材、002636金安国纪、002396星网锐捷直接跌停。

周二，低开急挫再拉回。 上证开盘跌 0.96%，最低 3741.53，然后一级一级往上走，收 3800.86、涨 0.10%，重新站上 3800。深证跌 0.25%、创业板跌 0.18%、科创50 涨 0.03%。宽度修得很快：上涨占比 53.5%，涨停回到 70 只、跌停压到 10 只。

但高度没修——当天最高连板只有 3 板，10 月的高标 600825新华传媒还在停牌，梯队中间是空的。

领涨换成了石油和染料：石油开采 +2.70%，300107建新股份 20cm，603188亚邦股份、002748世龙实业、603980吉华集团四只染料股全部封板；午后 PCB 和 CPO 接力，688655迅捷兴、301041金百泽两只 20cm。

周三，单边回落，反抽结束。 上证跌 0.88%、深证跌 1.97%、创业板跌 3.10%、科创50 跌 3.29%。上涨占比掉到 17.5%，下跌家数是上涨的 4.6 倍，涨停 39 只。

这天出版传媒是涨停最密的方向，002343慈文传媒 4 板、603096新经典 4 板、601811新华文轩、601858中国科传、603533掌阅科技一起封；防御端是石油、铁路港口、电力煤炭，600025华能水电、601985中国核电、600886国投电力、600674川投能源四只同创历史新高。

PCB 内部开始分裂，000823超声电子 2 板、002552宝鼎科技一字，同链条的 002579中京电子只涨 0.73%、688655迅捷兴 -1.70%、603042华脉科技 -4.40%。

周四，恐慌到顶。 四个指数全部低开，上证开在 3710.70（-1.50%），最低 3674.82——这是 2025 年 8 月以来的最低点，收 3707.48、跌 1.59%；深证跌 2.43%、创业板跌 2.92%、科创50 跌 1.50%。

宽度崩到极限：上涨 396 只、下跌 4793 只，上涨占比 7.6%，涨跌中位数 -3.01%，跌停 28 只。外部原因是隔夜美国 9 月 CPI 同比 3.7%、核心 2.6%，双双高于预期，10 年期美债收益率一度破 5.3%；当天亚太同步下挫，韩国综合指数跌 7.57%、盘中触发熔断，日经盘中跌 3%，费城半导体六连跌。

这天还能涨的是白酒（+1.75%）、银行（601328交通银行创历史新高）、电信运营（+1.36%，601728中国电信、600941中国移动 60 日新高），600900长江电力也创了历史新高。

周五，超跌修复。 四个指数集体高开，上证开 3723.80（+0.44%）、创业板高开 1.75%，冲高后一路回吐，收 3716.28、涨 0.24%；深证跌 0.12%、创业板跌 0.39%、科创50 跌 0.06%。宽度修得很快：上涨 3045 只、下跌 2038 只，上涨占比 58.4%，涨停 61 只、跌停 11 只。

领涨换成了航空航天和低空：航空 +3.61%、航空装备 +3.75%、航天装备 +3.16%，300581晨曦航空、300411金盾股份、300045华力创通、301586佳力奇、688592司南导航五只 20cm；碳纤维 +10.90% 是全部行业指数里涨幅最高的，300777中简科技 +13.62%、688295中复神鹰 +11.31%、300699光威复材 +9.45%；水泥 +3.64%、全国地产 +2.78%。

同日 603259药明康德 -6.60%、盘中一度触及跌停，成交 123.40 亿。

一周连起来看，周二那次反抽是这周的关键。它修好了宽度、没修好高度，第三天就被打回去。真正的恐慌高潮落在周四，上涨占比 7.6% 是本周也是近几个月的最低读数。

这周只有两个申万一级行业是红的：食品饮料 +1.89%、银行 +1.52%。中信一级 30 个板块里只有 3 个上涨、27 个下跌。这种盘面下，涨的东西不是零散的个股行为，是一整条一条的板块在挪。

第一条，高股息和红利资产，这周最稳的一条。 银行、石油、电力、电信、白酒全在这条线上。

银行里 601398工商银行、601988中国银行、601939建设银行、601328交通银行轮着创历史新高，601328交通银行周四在指数创新低那天还涨 1.75%；石油这条线 601857中国石油、600028中国石化、600938中国海油、601808中海油服一周都在 60 日新高附近，601808中海油服周三单日 +6.56%；电力四只（600900长江电力、600025华能水电、601985中国核电、600886国投电力）在周三、周四两天密集创历史新高；601728中国电信、600941中国移动也是 60 日新高。

白酒是周四少数逆势的一级行业，600519贵州茅台 +2.10%、成交 75.38 亿，000995皇台酒业涨停。

这条线的定价依据不在国内需求，在利率和分红。10 年期美债一度破 5.3%，海外能拿到 5% 以上的无风险利息，A 股这边只有 4%—5% 股息率的稳定资产还能对得上账。

加上 10 月 15 日央行做了 7000 亿元 6 个月买断式逆回购，给四季度政府债券发行备了流动性，大资金往这条线上靠有政策背景（见 A股资金结构202610）。

第二条，出版传媒和 AI 短剧，这周为数不多有产业数字支撑的主线。 周一出版业 +3.77%，周三出版业 +3.06%、传媒娱乐 +2.37%，周四在大跌里还有 4 只出版股进新高名单。

个股的密度：002343慈文传媒从周一的 2 板一路做到周四 5 板（周涨 53.5%），603096新经典 4 板，601811新华文轩做到 3 板（周涨 34.6%），603999读者传媒 2 板，600825新华传媒停牌核查后周五复牌一字、第 11 个板，301052果麦文化一周涨 43.0%，300006莱美药业一周涨 78.2% 是全市场涨幅第一。

产业侧的数字是能查的：字节旗下短剧应用 PineDrama 上线 9 个月累计下载破 1 亿、日活约 700 万；DataEye 测算 2026 年国内微短剧、AI 剧和漫剧市场规模合计突破 1210 亿元，其中 AI 剧和漫剧超过 400 亿；广电总局数据显示前 8 个月全国上线微短剧 43 万部，AI 剧占比超过九成（见 AI短剧产业）。

这条线从 9 月底开始走，这周是第二个星期，中间只被周四打断过一次。

第三条，航空航天和低空，周五才点起来的一条新线。 触发点很明确：第十六届中国国际航空航天博览会定在 12 月 7 日到 13 日在珠海办，1100 多家企业参展、装备超 3000 件。

同一天还有特斯拉 Roadster 的发布，演示里那个冲上垂直墙面、短暂腾空的动作，把飞行汽车和汽车零部件一起带起来了——飞行汽车 +3.91%，汽车零部件 +2.39%，600418江淮汽车 +9.98%（成交 14.47 亿）、600699均胜电子 +10.03%（13.70 亿）。

这条线的估值位置值得记一笔：相关板块估值在过去十年约 27% 分位，2026 年二季度主动基金对它的超配比例是 -0.73%，2020 年三季度以来最低。

历史上 2021、2022、2024 三届航展前后三个月，板块最大超额收益分别是 14.10%、15.63%、17.37%，行情都在会期前启动（见 商业航天-卫星、商用航空发动机）。

第四条，涨价链还在传，但传到了尽头。 染料这周是最完整的一条：还原物报到 12 万元/吨，2025 年才 2.5 万元；H 酸年内涨了约 150%，供给缺口超过 10%（见 染料-H酸涨价、涨价主线）。

对应 300107建新股份 20cm、603188亚邦股份、002748世龙实业、605189富春染织（前三季度净利预增 1347.69%—1519.01%）一路封板。覆铜板和 PCB 这条老链周二、周三还在走，605058澳弘电子 20 个交易日第 11 次涨停、002815崇达技术一字、301282金禄电子 20cm。

周五这条链自己先崩了。002552宝鼎科技、002134天津普林跌停，300852四会富仕 -14.51%、301041金百泽 -11.59%、300964本川智能 -10.79%、301282金禄电子 -8.83%、605058澳弘电子 -6.61%。

涨价逻辑第一次出现"上游报价还在涨、下游股价先杀"的背离（见 PCB板块、电子布-中国巨石）。

第五条，碳纤维和地产，周五两条补充线。 碳纤维 +10.90% 是周五涨幅最高的行业指数，000420吉林化纤 +9.92%、301555惠柏新材 +10.64%、300777中简科技 +13.62%（见 新材料）。

地产是全国地产 +2.78%、物业管理 +3.37%，000573粤宏远Ａ一字板、600629华建集团 +9.40%、001979招商蛇口 +5.05%，依据是一线城市商品住房销售制度改革细则落地（见 房贷贴息政策202609）。

真正在跌的是什么。 通信 -10.87%、电子 -8.75%、电力设备 -7.42%，是申万跌幅前三。存储、光模块、半导体设备、PCB 全在这三个行业里。

原因两条：一是美国 9 月 CPI 超预期把长端利率又推上去，长久期资产的贴现压力重新计算；二是韩国存储链崩了，10 月 15 日韩国综合指数跌 7.57%、SK 海力士跌超 8%、三星电子跌近 7%，A 股这边的存储和半导体设备跟着定价（见 存储芯片、光模块壁垒-广发202608）。

603259药明康德周五 -6.60% 是另一个单独的雷，医药研发外包 -5.50%。

这周涨的 685 只股票，集中在银行、出版、石油、电力、航空航天这几个方向上；跌的 4885 只，横跨电子、通信、电力设备、机械、医药。板块行情，不是哪个票自己瞎蹦跶。

第一个变化，三季报开始说话了，但报表好没能救股价。 截至 10 月 16 日，149 家公司披露前三季度业绩预告，预增 114 家、占 76.51%，加上预盈的报喜比例 82.55%，56 家净利增幅超 100%。翻倍的集中在电子 19 只、电力设备 7 只、基础化工 6 只。

单个公司的数字很夸张：300821东岳硅材预增中值 19398.02%，000703恒逸石化 3318.59%—3405.13%，002460赣锋锂业正式三季报净利 50.12 亿、同比 +19540.50%（营收 361.59 亿、+147.24%）。

反常识的地方在这：业绩预计翻倍的这批股票，7 月以来平均跌 15.66%，比沪指还差。300821东岳硅材这周只涨 3.0%，002460赣锋锂业这周跌 13.6%，000703恒逸石化跌 13.3%，002008大族激光跌 15.4%。报表在改善，股价在下跌，说明现在定价的不是业绩，是筹码和利率。

三季报的作用从"利好"变成了"筛子"——同一份好报表，位置低的能涨，位置高的照样被卖。

第二个变化，科创50 和主板的裂口，连续第三周在 4 个百分点以上。 这周科创50 跌 6.77%、上证跌 2.56%，差 4.21 个百分点；上周是 4.75% 对 0.74%，差 4.01 个百分点；再上一周差 4.47 个百分点。创业板和上证的差更大，这周 6.34 个百分点。

把时间拉长看，位置已经很说明问题：创业板指年内跌 13.45%，今年的涨幅全部跌回去还多；科创50 年内只剩 +1.07%，一年白干；北证50 年内跌 34.05%。这几个指数现在有一个共同点——全部在 MA5、MA10、MA20 三条均线下面，深证、创业板、科创50 连续三个交易日收在 20 日最低价上。

根子还是长端利率。10 年期美债一度破 5.3%，海外无风险利息 5% 以上，靠未来现金流折现定价的成长股就要重新算一遍（见 美国CPI与加息前置-GMF202609）。这不是国内出了什么利空。

第三个变化，杠杆在撤，承接换成了指数工具。 两融余额到 10 月 15 日是 25031.92 亿元，连续 5 个交易日缩水，5 天合计减 709.68 亿元；分行业看，通信融资余额降幅 9.69%、电子 5.89%，是全市场降得最多的两个。

10 月 15 日大资金净流出 635.1 亿元，31 个申万一级行业里只有 2 个净流入。

接盘的是 ETF。10 月 15 日沪深 300ETF 全天成交超 190 亿元，创 2026 年 1 月 28 日以来天量，创业板 ETF 和科创 50ETF 成交都破 100 亿元，科创 50ETF 连续 9 个交易日净流入；10 月 16 日沪深 300ETF 又成交 110 亿元以上、上证 50ETF 超 30 亿元。

连续两天尾盘同向放量，这是被动资金在接，不是主动资金在买。

北向的动作也值得记：10 月 16 日净流入 24.1 亿元，沪股通 3.76 亿、深股通 20.34 亿，但这二十多亿大部分集中在尾盘最后半小时。整个三季度北向累计净流出 886 亿元，持仓从 3.13 万亿降到 2.58 万亿、降幅 17.57%。一天的回流改不了三个月的方向。

第四个变化，涨价链第一次出现上下游背离。 前面几个月，涨价是"上游报价涨、中游订单满、下游股价跟"，一条线一起走。

这周反过来了：电子布 10 月环比还在涨 13%—16%，覆铜板涨 10%、PP 涨 15%，报价没停；但周五 PCB 链条自己先杀了一轮，002552宝鼎科技、002134天津普林跌停，300852四会富仕 -14.51%。同时 002815崇达技术的一字板、605058澳弘电子的第 11 个涨停也在同一周。

同一个板块，一周之内既有一字板也有跌停，定价依据从"涨价"换成了"位置"。

第五个变化，政策的落点从需求转到了流动性。 10 月 15 日央行 7000 亿元 6 个月买断式逆回购；9 月末 M2 余额 359.63 万亿元、同比 +7.2%，社融存量 468.17 万亿元、+7.1%，前三季度社融增量 27.46 万亿元。

这些是总量的数字，不对应某个板块，但它解释了为什么在指数创 2025 年 8 月以来新低的那一天，银行、电力、电信还能创历史新高。

下周 10 月 19 日到 23 日，五个交易日。日历上最硬的一件事是 2026 金融街论坛年会，10 月 19 日到 22 日在北京办，人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长丁向群、证监会主席吴清都会出席并作主题演讲，论坛期间金融管理部门集中发布系列改革发展政策。银行和券商这周已经在提前定价这件事。

关键点位。 上证收 3716.28 点，上方第一道门槛是 MA5 的 3757.82 点，差 41.54 点；再往上是 MA10 的 3791.10 点、MA20 的 3847.74 点。下方是 3674.82 点（周四低点，2025 年 8 月以来最低）和 3700 整数关。

深证收 11802.46 点，上方 MA5 在 12093.68 点，差 291.22 点；下方 11698.50 点。创业板收 2772.38 点，上方 MA5 在 2868.89 点，差 96.51 点；下方 2743.87 点。

科创50 收 1358.65 点，上方 MA5 在 1390.47 点，只差 31.82 点，是四个指数里离均线最近的一个；下方 1326.24 点。

第一个要看的，航空航天能不能补出新的首板。 周五那五只 20cm 是点火，不是行情本身。看两件事：一是有没有新的首板接上，二是 300581晨曦航空（成交 5.92 亿）和 300045华力创通（成交 8.46 亿）周一高开之后是站住还是回吐。

航展 12 月 7 日开幕，按前三届的规律，行情在会期前启动、会期前结束，时间窗口还有，但不会太长。

第二个要看的，出版传媒的高度会不会塌。 600825新华传媒周五复牌一字、第 11 个板，滚动市盈率 337.40 倍、行业 17.77 倍，公司已经明确公告可能再次申请停牌核查；002343慈文传媒周五断板（成交 21.23 亿、上影占振幅 43.9%）。这两只决定这条线的人气还在不在。

601811新华文轩 3 板、603999读者传媒 2 板是梯队中间，中间断了，上面的高度也就没了。

第三个要看的，硬件什么时候真止跌。 盯 PCB 这一组：002552宝鼎科技、002134天津普林（周五双双跌停）、300852四会富仕（-14.51%）、301041金百泽（-11.59%）、300964本川智能（-10.79%）、605058澳弘电子（-6.61%）。

判断标准很直接：能不能收在当天最低价上面，成交额有没有继续缩。硬件不止跌，指数离不开 20 日最低区。

第四个要看的，三季报密集窗口。 下周是披露最集中的一段。已经披露的 149 家里预喜比例 82.55%，但业绩翻倍股 7 月以来平均跌 15.66%，说明报表好只是必要条件。真正能走出来的是"业绩好 + 位置低"这一组，位置高的好报表照样卖。

第五个要留意的，量能。 本周日均 1.56 万亿，最低的一天是周三的 1.41 万亿。周五 1.55 万亿，比周四缩了 748.2 亿，缩量发生在个股端，指数工具端还在放量。日均掉到 1.4 万亿以下，周五这点修复撑不住。

上周说的两件事，这周给出了答案：AI 应用和内容接住了，一路走到周五还有 002343慈文传媒、601811新华文轩在封板；固态电池没接住，周三之后 002487大金重工这批直接跌停，硬件也没止住反而更差。方向选对了不等于位置安全，这周指数跌 2.56%、中位数跌 5.38% 就是这句话的价格。

一句话总结：这周不是跌出来的恐慌，是涨不动的资产被重新定价——银行、石油、电力、出版在创历史新高，创业板、科创50 把年内涨幅抹平，5607 只股票里只有 685 只上涨，而三季报翻倍股 7 月以来平均还跌 15.66%，说明现在决定价格的不是业绩好不好，是筹码在谁手里、位置在什么地方。