2026年10月第四周 周评

周一（10月19日），四大指数低开分化，上证收 3730.92、涨 0.39%，创业板收 2746.29、跌 0.94%，科创50 跌 2.17%。指数收红是靠银行、煤炭、家电三块低估值权重撑的，银行 42 只成分股集体创 60 日新高，601398 工商银行、601328 交通银行、601088 中国神华同日创历史新高。

但个股这一头完全不是这回事：上涨 2274 只、下跌 3133 只，涨的只占 40.9%，涨停 50 只、跌停 27 只，跌停数是近两周最多。更关键的是连板高度，前一天还有 11 板的高标，这一天最高只剩 3 板，梯队中间整段断掉。指数是权重搭的台，个股唱的是退潮的戏。

周二（10月20日），上证收 3735.37、涨 0.12%，看着几乎没动，但上涨 3775 只、占 67.8%，涨停 57 只、跌停 7 只，是这周宽度最好的一天。触发点很具体：首批六项人形机器人国家标准发布，加上上半年全球销量 3.6 万台已经超过去年全年 3.5 万台。

机械基件涨 2.69%、电器仪表涨 2.62%、通用机械涨 2.47%，减速器概念里 5 只同步异动。端侧 AI 也跟着走，星闪 +3.92%、AI眼镜 +3.51%、无线耳机 +3.46%。002242 九阳股份跳空高开 3.64%，10:18 封板，收在当日最高价并创历史新高。

周三（10月21日），上证收 3713.03、跌 0.60%，创业板收 2694.71、跌 1.63%，收盘价正好是 20 日最低。这一天的主因是宁德时代——三季报出来，单季毛利率 20.69%、同比掉 5.11 个百分点，净利率 13.6% 是近两年最低，股价跌 12.03%，创上市以来最大单日跌幅，成交 324.4 亿居全市场第一。

电池 -7.83%、电力设备 -3.54%，整条链跟着下。盘面靠数据要素顶住，10 只同日封板，因为国家数据集团在雄安揭牌。上涨 1974 只、只占 35.4%，涨停 50 只、跌停 5 只。权重在下跌，题材在抱团，两边各走各的。

周四（10月22日），上证收 3658.03、跌 1.48%，深证跌 2.96%，创业板收 2576.90、跌 4.37% 且收盘价就是当日最低价，科创50 跌 2.78%。四大指数同步创出 60 个交易日新低。

这一天是真正的冰点：上涨只有 533 只、占 9.6%，跌停 61 只反超涨停 33 只，跌超 9% 的有 125 只，成交放大到 1.53 万亿。抛压集中在算力硬件，300308 中际旭创跌 8.76%、300502 新易盛跌 12.28%，两只加起来成交 441.7 亿，都收在最低价。

原因是公募三季报把持仓公开了——中际旭创的持股从 88.93 万股降到 57.50 万股，少了 35.34%；新易盛从 178.14 万股降到 128.62 万股。原本分散的止盈，一下就变成了同步行为。

周五（10月23日），早盘继续往下探。上证最低 3574.27，比前一天收盘还低 2.29%，创业板最低 2494.22、跌 3.21%，科创50 最低 1257.29、跌 3.73%。这四个低点同时是各自近 260 个交易日的最低。

然后一路收回来，上证收 3690.48、涨 0.89%，深证涨 2.79%，创业板涨 4.16%，科创50 涨 3.04%。涨停 84 只、跌停 9 只，上涨 4521 只、占 81.1%，成交 1.96 万亿，比周四多 4301.5 亿。002724 海洋王早盘被打到跌停，午后 14:25 拉回涨停，日内振幅 19.98%。

整周的节奏是：退潮分化 → 普涨修复 → 权重失血 → 恐慌破位 → 一天反转。下跌的最后一段没有慢慢磨，是一根长下影把地板画出来。

把五天摊开看更清楚。上涨家数依次是 2274 只、3775 只、1974 只、533 只、4521 只，走了一个完整的塌陷再翻上来；涨停 50、57、50、33、84 只，跌停 27、7、5、61、9 只。成交依次 1.44 万亿、1.46 万亿、1.43 万亿、1.53 万亿、1.96 万亿，前四天基本贴在地量上，最后一天才放出量。

这五个数字里最该记住的是周四那 61 只跌停——这是本轮调整以来跌停数第一次超过涨停数，结构就是在这一天变质的。

全周 5571 只股票，上涨 2223 只、占 39.9%，涨跌幅中位数 -1.06%。周涨超 20% 的有 104 只，跌超 20% 的有 29 只。涨的那 104 只里绝大多数挂在机器人链上，跌的那 29 只集中在电池、电力、出版和乳品。

这就是这周的全部真相——指数只跌了 0.69%，中位数却跌了 1.06%，一半以上的账户是亏的，赚钱的只有一条链。

这周只有一个真主线，就是机器人，而且是整条链一起涨。

五个交易日里，减速器上了 14 次涨停榜，机器视觉上了 14 次。

周涨幅前十里有 7 只是机器人零部件或机器视觉：301313 凡拓数创 +89.05%、688787 海天瑞声 +79.98%、300296 利亚德 +62.67%、002724 海洋王 +61.18%、603278 大业股份 +61.05%、688507 索辰科技 +53.31%、688322 奥比中光 +52.50%。

电机制造这个板块一周涨超 15%。

为什么先涨的是零件，不是整机。英伟达把 Isaac 平台开源了，特斯拉确认弗里蒙特工厂开始产 Optimus、规划年产能 100 万台、约一年爬到周产 2 万台；上海说要推 8000 台人形机器人进工厂。整机这道门槛被外部平台拉低，钱就往卖零件的跑。

003021 兆威机电 +50.11%、300115 长盈精密 +52.11%、301502 华阳智能 +49.03%、301413 安培龙 +49.83%、688071 华依科技 +49.62%、605488 福莱新材 +48.97%，一周都是 50% 上下的涨幅。

000678 襄阳轴承 +21.04%、603728 鸣志电器 +35.43%、002747 埃斯顿 +20.38%，周五还在封板。

第二条线是软件侧。计算机一周涨 5.21%，是 31 个行业里涨得最多的一个。10 月 21 日国家数据集团在雄安揭牌，注册资本约 100 亿，在央企名录里排第 28 位——市场把这读成"数据从建规矩进入做运营"。

工业软件、机器视觉、AI 语料跟着走，688500 慧辰股份 +46.91%、300007 汉威科技 +47.01%、603859 能科科技周五涨停。

半导体是周五才发力的。周一到周四它跟着成长股一起跌，周五涨 3.30%，成交 2636.2 亿居所有一级行业第一。301660 粤芯半导体 20cm、688368 晶丰明源 20cm、603160 汇顶科技涨停。

长鑫科技业绩预告说前三季净利 1310 亿到 1325 亿、实现扭亏；TrendForce 预计四季度一般型 DRAM 合约价涨 10% 到 15%、NAND 涨 15% 到 20%。

反过来，这周最难受的是三块。电池和电力设备，300750 宁德时代一周跌 14.22%，把整条链拖下去。光模块，300502 新易盛跌 14.96%、300308 中际旭创跌 8.56%。出版传媒，601811 新华文轩一周跌 27.33%、601999 出版传媒周五还跌 7.34%，前面的 AI 内容题材退得很快。

跌得最多的十只里，000993 闽东电力 -30.16%、600241 时代万恒 -28.27%、001318 阳光乳业 -27.96%、601811 新华文轩 -27.33%，四条退潮线一条不落。

板块行情，不是哪个票自己瞎蹦跶。机器人链五天里从电机、减速器扩到丝杠、轴承、传感器、视觉，每个环节都能找到封板的票，这种宽度只有真金白银的产业预期撑得起来。单看某一只涨得多，那是运气；一条链全动，那是钱在往确定性上靠。

同样一件事，三条线的寿命差得很远。机器人在周一就有 13 只涨停、周二机械基件和电器仪表同时走强、周三减速器逆势翻红、周四电机与减速器是少数还能成建制逆势的方向、周五 169 只涨超 5%、25 只涨停——连着五天，一天没断。端侧 AI 只有周二一天，星闪、AI眼镜、无线耳机当天是最密集的涨停方向，周三就没声了。

数据要素是周三一天半，当天 10 只封板、20cm 三只全封住，周四 603138 海量数据跌 8.69%、601999 出版传媒跌 7.34%、002181 粤传媒直接跌停。政策利好加一次性事件催出来的行情，一两天就退；产业订单推出来的行情，能撑一周。这就是判断主线真假最朴素的办法。

涨停的结构也值得记一笔。五天里最高板依次是 3 板、4 板、4 板、5 板、6 板，一级一级往上长；首板数依次是 39、42、34、24、72 只。前半段是塔尖往上走、塔基在缩，周四缩到 24 只首板就缩不动了，周五一下子铺开 72 只。

603278 大业股份 和 002724 海洋王 从 5 板走到 6 板，指数却在同一周创了近一年新低——高度和指数完全背离。这种情况说明钱没走，只是全挤到一条链上去了。

新高这块是这周最薄的地方。250 日历史新高的个股数量，周一是 10 只、周二 6 只、周三 8 只、周四 5 只、周五 6 只；更关键的是周线新高模块五个交易日全部是 0 条——这一周没有任何一只股票完成周线级别的突破。中期突破的个股还没恢复，这是周五那根反转阳线最软的一环。

日线级别的修复可以靠情绪，周线级别的行情必须靠资金持续进场，两者现在还差得远。

第一，三季报开始分人了。宁德时代三季度营收 1652.21 亿、同比增 58.58%，净利 212.46 亿、同比增 14.54%，但毛利率 20.69%、同比掉 5.11 个百分点，净利率 13.6% 是近两年最低。营收在涨，利润在薄，市场直接给了一个 12.03% 的跌幅。

同一周，长鑫科技预告前三季净利 1310 亿到 1325 亿、扭亏为盈。同一份财报季，一边是卖得越多赚得越少，一边是价格涨上来就赚翻。这就是今年三季报最重要的分水岭——不看营收增速，看利润能不能跟着涨。

第二，涨价在往下游走，而且开始看合约价。这周最硬的两条线，一条是存储，四季度 DRAM 合约价涨 10% 到 15%、NAND 涨 15% 到 20%；一条是覆铜板，PCB 链 9 股预喜、6 股预告增幅超 100%。

涨价主线 里记的传导顺序是"原材料先动、中间品跟上、终端最后"，这周卡在中间品——覆铜板、存储颗粒在涨，终端没敢提价。反过来，染料那条线这周歇了，301190 善水科技一周跌 12.09%。涨价这件事从"讲预期"变成"报数字"，谁有合约价谁才有底气。

第三，科创50 和主板的裂口收窄了。上一周科创50 跌 6.77%、比上证多跌 4.2 个百分点，是重灾区；这一周科创50 只跌 0.97%，跟上证基本打平，周五还涨 3.04% 跑在最前面。同时，中证1000 这周涨 0.79%、沪深300 跌 1.57%，差了 2.36 个百分点，小盘明显强于大盘。

上一轮是越小越惨，这一轮变成越小越抗。这个变化说明资金不再无差别撤退，开始按位置和业绩挑了。

第四，钱在往被动工具里走。大资金全周净流出 744.64 亿，10 月 22 日一天就流出 540.55 亿，周五才转为净流入 35.16 亿。融资余额从 10 月 16 日的 24597 亿降到 10 月 22 日的 24191 亿，周五回到 24269 亿。

真正在接的是 ETF——10 月 23 日创业板 ETF 易方达成交 195 亿，是 2024 年 10 月 9 日以来新高；10 月 20 日尾盘上证50 ETF 华夏成交 75.3 亿。主动的钱在退，被动的钱在接，指数因此跌不深也涨不快。

北向这块，公开口径只到 10 月 12 日到 16 日那一周的估算净流出 142.1 亿，本周的数字还没出来，不猜。

第五，红利从避风港变成了提款机。周一工行、交行、神华同日创历史新高，601988 中国银行这一周还在创新高；到了周五，银行 -2.16%，中国银行跌 4.02%，601398 工商银行一周 -1.89%，成了当天最直接的卖压来源。前面四周资金躲在红利里，这周开始拿红利换成长。

第六，三季报里藏着一个分岔。已经披露的公司里，两种命运摆在一起：一类是 PCB 链这种订单能见度高的，9 股预喜、6 股预告增幅超 100%，覆铜板还在涨价，PCB板块 里的公司这周相对抗跌；另一类是电池链，宁德时代营收增 58.58% 却把毛利做薄了，锂电产业链 里二线材料股的跌幅比龙头更大。

存储芯片 则是第三种，价格在涨、业绩在扭亏、股价在周四还在跌——因为股价提前把涨价算进去了。三季报之后，同一个行业里也会分成两拨走。

关键点位就三个。

上证 3574.27 是周五的最低点，也是近 260 个交易日的最低点，这条线是这轮下跌的地板。3649.87 是周四的最低点，收在这上面，周五那根长下影才算成立。上方 3705.57 是 5 日线、3714.48 是周四最高，站上 3714.48 才算把周四的破位缺口补掉。

创业板 2494.22 是生命线，周五就是从这儿拉起来的。收盘 2684.10 离 5 日线 2688.24 只差 4 个点，周一开盘半小时内能不能站上去，决定成长股这波修复的成色。科创50 底下是 1257.29，上面是 5 日线 1333.25，它这周比主板抗跌，下周继续当领先指标看。

量能是硬门槛。周五 1.96 万亿是这周仅有的一个放量上涨日，前四天日均只有 1.42 万亿。成交回到 1.6 万亿以上，增量资金才算真进来；掉回 1.4 万亿，周五那根阳线就只是一次技术性修复。

三件事要盯。10 月 27 日到 28 日美联储议息，市场对加息的定价已经从四成掉到 15% 左右，会后声明里对 12 月的措辞比这次的决定更重要。10 月 31 日是三季报披露截止日，业绩不确定的品种在这之前没有做多的理由。

10 月 27 日微软和谷歌、28 日 Meta 和亚马逊，海外 AI 资本开支的口径会直接传到 A 股的算力链上。国内政策端下周也进入会议窗口，公报里关于扩内需和产业政策的边际表述值得留意。

板块上，机器人链能不能从整机、零部件扩到上游材料和设备，是这轮是不是新主线的分水岭。周五 84 只涨停里 72 只是首板，6 板只有 2 只，高位共识还没形成——这种结构往上走靠二线接力，不靠高标硬顶。

003021 兆威机电、000678 襄阳轴承、300466 赛摩智能这几只二线票的下周表现，比 603278 大业股份 能不能上 7 板更有参考价值。半导体这周成交 2636.2 亿排第一，长鑫科技、寒武纪、兆易创新这几个权重品种的连续性是关键。红利这块周五开始失血，连续两天跌超 2% 就说明保险和固收+ 的赎回还在继续。

还有一个容易被忽略的观察点：周五那根阳线的质量。上证从最低 3574.27 拉回 3690.48，收在当日振幅的 99.2%；深证收在 95.0%；创业板 94.5%；科创50 91.9%。收在最高价附近说明当天买盘是持续推进的，不是拉一下就松手。但这种收在最高的形态，第二天最怕低开——低开说明前一天进去的钱只想做一天。

周一的开盘价，比任何指标都更能说明这波反弹的成色。

往上走的顺序也能排出来。第一步是五天均线，上证 3705.57、创业板 2688.24、科创50 1333.25，三个都只差十几点甚至几点；第二步是周四的最高价，上证 3714.48；第三步才是把 10 月 13 日以来的下跌结构彻底否掉。周一站上第一步，这波是修复；连第二步都站不上，就还是下跌中继。

物理AI产业链图谱-东北计算机202610 把这条链拆成数据、模型、本体与端侧、场景与付款方四层，这周涨停的票几乎把每一层都填满了——物理AI数据采集主线-东吴国金中金202610 里的采集环节对应 688071 华依科技、688322 奥比中光，人形机器人灵巧手 里的执行器和微型传动对应 000678 襄阳轴承、603728 鸣志电器、301502 华阳智能。

这是产业分层，不是题材堆砌。

A股资金结构202610 讲的核心卖盘是保险和固收+ 的被动赎回，本周融资余额四天少了 400 多亿、红利板块周五集体失血，正好对得上。杠杆资金牛市形态跨市场比较-东财策略202610 说的杠杆盘被动止损，解释了周四为什么能一天放出 61 只跌停——被动盘出清是一次性的，出完就没有了。

科技筹码压力消化-兴证202608 判断算力硬件的筹码压力要靠季报强制出清，中际旭创和新易盛周四那 441.7 亿成交就是出清的过程。抛售尾声与港股修复-洪灝202610 里"风险资产同时超卖之后负面因素被逐步消化"的判断，周五得到了一次验证。

这周最值钱的一句话是：周四把恐慌一次性放完，周五用一根长下影把地板画出来，但 84 只涨停里 72 只是首板，第一根阳线只负责修复，第二根不缩量的阳线才谈得上转势。